云南锗业（002428）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期云南锗业（002428）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.29亿元，同比上升52.1%，归母净利润2214.98万元，同比上升339.6%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.89亿元，同比上升33.07%，第二季度归母净利润1195.04万元，同比上升430.92%。本报告期云南锗业存货明显上升，存货同比增幅达40.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.98%，同比增63.25%，净利率4.59%，同比增276.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计7350.99万元，三费占营收比13.88%，同比减17.09%，每股净资产2.24元，同比增4.79%，每股经营性现金流-0.2元，同比减58.73%，每股收益0.03元，同比增342.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为49.58%,原因:光伏级锗产品、光纤级锗产品、红外级锗产品销售收入大幅增加导致账期内的应收账款增加。
2. 短期借款变动幅度为78.66%,原因:新增银行短期借款增加。
3. 合同负债变动幅度为58.93%,原因:按合同约定预收的货款增加。
4. 应收款项融资变动幅度为122.7%,原因:公司拟贴现的应收票据增加。
5. 预付款项变动幅度为302.01%,原因:预付原材料款增加。
6. 其他流动资产变动幅度为-28.39%,原因:待抵扣增值税减少。
7. 应付票据变动幅度为29.53%,原因:以票据支付的原材料、设备款项增加。
8. 应付账款变动幅度为81.91%,原因:期末尚在账期内的应付原材料、设备等款项增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-38.87%,原因:本期支付上年度按年度绩效考核应付的绩效。
10. 应交税费变动幅度为42.47%,原因:本期应缴纳的增值税增加。
11. 其他应付款变动幅度为402.58%,原因:向股东拆借的本金增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-55.64%,原因:按期归还银行借款本金。
13. 其他流动负债变动幅度为-85.36%,原因:期初不满足终止确认条件转回已背书票据，本期满足终止确认条件，同时减少其他流动负债。
14. 营业收入变动幅度为52.1%,原因:①主要产品价格变动，增加营业收入13,943.20万元。其中：由于锗金属原料价格较上年同期上升，使得材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品、光伏级锗产品均价上升；单位价格较高的磷化铟产品销量占比上升使得化合物半导体材料均价上升；单位价格相对较低的镜头类产品销量占比上升使得红外级锗产品（镜头、光学系统）均价下降。②主要产品销售量变动，增加营业收入4,193.29万元。其中：受国内通信卫星组网快速推进影响，下游对光伏级锗产品需求快速增加使得光伏级锗产品销量同比大幅增加；下游光通信市场景气度提升，使得化合物半导体材料销量同比增加；本期按合同约定交付上年末待履约合同使得红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）销量同比增加；本期加大红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加，使得红外级锗产品（镜头、光学系统）销量同比增加，本期按合同约定交付上年末待履约合同，同时本期获得的订单较上年同期增加，使得光纤级锗产品销量上升；公司本期优先满足公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的生产需求，使得材料级锗产品销量下降。
15. 营业成本变动幅度为35.53%,原因:①主要产品单位成本变动，增加营业成本合计6,376.01万元。其中：受原材料市场价格同比增长的影响，材料级锗产品、光纤级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）单位成本上升；单位成本较高的磷化铟的销量占比增加，使得化合物半导体材料平均单位成本上升；受产品产量影响，红外级锗产品（镜头、光学系统）、光伏级锗产品单位成本下降。②主要产品销售量上升增加营业成本合计4,176.01万元。
16. 销售费用变动幅度为77.82%,原因:本期公司持续加强化合物半导体材料、光伏级锗产品两个板块的市场开拓力度，使得业务宣传费等销售费用增加。
17. 管理费用变动幅度为-12.29%,原因:本期停工损失同比减少，计入管理费用的折旧及摊销同比减少，以及通过绩效考核管理人员薪酬同比减少。
18. 财务费用变动幅度为109.75%,原因:上年末公司对云南鑫耀半导体材料有限公司前一轮投资人的少数股东权益存在或有回购义务，对新增投资人的少数股东权益存在回购义务，按未来付现义务的现值确认的金融负债，本期开始对未确认融资费用进行摊销。
19. 所得税费用变动幅度为164.49%,原因:本期利润总额增加，当期所得税费用增加。
20. 研发投入变动幅度为86.41%,原因:公司按既定计划开展的研发项目中，KMYZ20240101项目、光纤级四氯化锗金属离子痕量检测分析的研究与应用项目、KMYZ20250101-1项目、复杂难处理低含锗物料中锗的超常分离富集关键技术研究与应用项目、XXX锗单晶抛光片关键技术开发项目进入集中攻关阶段。
21. 税金及附加变动幅度为82.6%,原因:销售收入增加使得印花税、增值税附加等税费增加。
22. 研发费用变动幅度为85.69%,原因:本期按计划开展的化合物半导体材料、光伏级锗产品、红外级锗产品等相关研发项目，根据《企业会计准则第6号-无形资产》以及公司研发费用资本化会计政策要求，除XXX锗单晶抛光片关键技术开发项目、KMYZ20240101项目以及前期进入资本化阶段的KMYZ20210601项目外，其余项目均未达到资本化的确认条件，发生的费用全部计入研发费用。
23. 其他收益变动幅度为42.52%,原因:本期确认的与收益相关的政府补助增加。
24. 资产处置收益的变动原因:本期处置部分闲置固定资产收益较上年上升。
25. 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为339.6%,原因:本期除材料级锗产品外，其余产品销量均上涨；同时，除红外级锗产品（镜头、光学系统）外，其余产品销售均价较同期上涨。使得公司本期综合毛利率较上年同期上升9.8%。
26. 少数股东损益变动幅度为951.16%,原因:本期控股子公司武汉云晶飞光纤材料有限公司、云南鑫耀半导体材料有限公司利润增加。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.73%,原因:购买原材料支付的现金增加以及应收账款增加。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-188.96%,原因:支付用于购建固定资产的现金增加。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为19.76%,原因:本期子公司云南鑫耀半导体材料有限公司收到新股东投资的现金增加。
30. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-241.2%,原因:公司及控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司原材料采购及购建固定资产支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.72%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-5.18%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.03%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.61%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.9%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达679.08%）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达100.77%）

持有云南锗业最多的基金为国投瑞银景气驱动混合A，目前规模为1.0亿元，最新净值1.3979（8月22日），较上一交易日上涨0.92%，近一年上涨45.28%。该基金现任基金经理为汤龑。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。