云南能投（002053）2025年中报财务简析：净利润同比下降45.24%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期云南能投（002053）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.95亿元，同比下降13.93%，归母净利润3.11亿元，同比下降45.24%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.41亿元，同比下降27.05%，第二季度归母净利润9013.8万元，同比下降57.4%。本报告期云南能投公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达242.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率37.89%，同比减22.41%，净利率18.97%，同比减37.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.73亿元，三费占营收比17.1%，同比增5.02%，每股净资产8.08元，同比增1.69%，每股经营性现金流0.62元，同比减24.58%，每股收益0.34元，同比减45.24%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-40.86%,原因:报告期公司在推进业财一体化系统建设过程中，对食盐销售业务流程进行了精细化提升。为进一步增强盐业务板块财务数据与同行业上市公司的可比性，公司自本报告期起，将食盐销售相关的合同履约成本由原销售费用调整至主营业务成本中列报，该调整不涉及公司利润总额的变化。
2. 财务费用变动幅度为69.93%,原因:永宁风电场及金钟风电场等项目转固后，相关银行借款利息费用化。
3. 所得税费用变动幅度为-34.27%,原因:报告期利润下降导致应纳税所得额减少。
4. 研发投入变动幅度为225.2%,原因:报告期研发支出发生增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-257.46%,原因:报告期新增借款减少2.99亿元，偿还借款增加2.30亿元，分配股利增加1.57亿元。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-83.32%,原因:报告期经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额的综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.54%，历来资本回报率不强。然而去年的净利率为17.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司预估股息率4.22%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.89%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达242.15%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司盐产品总产能多少？食盐工业盐的占比大概是多少？工业盐毛利率是多少？
答：公司目前盐硝实际产能 180万吨/年；2024 年公司食盐产量 34.6万吨，工业盐产量 131.9 万吨；工业盐价格主要受下游“两碱”景气度等因素影响，行业周期性明显，价格随行就市波动，2024 年公司工业盐的毛利率约 20%。谢谢！
2. 公司新能源的盈利能力高于其他公司的原因是什么？
公司新能源以风电为主，且建在资源禀赋比较好的区域，利用小时数较高，盈利能力较好；二是强化总投资控制，招标过程中做好投资成本与利用小时数的合理匹配，健全相应的考核方案，最大限度降低投资成本；三是融资过程中充分发挥公司优势，通过竞争性谈判等措施尽可能争取低成本的银行借款；此外，公司拥有一个优秀的新能源管理团队，具有丰富的项目运营管理经验，具有较强的专业化管理能力和运营水平，有效保障机组应发尽发及实现合理的电价水平。谢谢！
3. 2025 年在建、拟建项目情况？
2025 年重点是全力推进 67 万千瓦风电扩建项目及会泽 8.5 万千瓦光伏项目等增量新能源项目建设，争取早日完建投运，马龙竹园 5 万千瓦光伏项目已于 2025 年 4 月 30 日实现全容量并网发电。二是积极推进富源县南冲风电场等31.25万千瓦风电项目及马龙区色甲 2 万千瓦光伏项目等新获取的新能源项目建设的前期工作。与此同时，加大资源排查力度，积极争取省发展改革委、省能源局及地方政府支持，加强后续新能源项目资源获取。谢谢！
4. 公司风电利用小时数是多少？
风资源在各年度间存在波动。2022 年至 2024 年，公司风电的综合平均利用小时数为分别为 2,533.35 小时、2,781.26 小时、2,489.69 小时。谢谢！
5. 公司存在业绩的季节性波动的原因是？
风电方面，云南省内每年 6月至 10月为小风季，11月至次年5月为大风季，风力发电季节性很强。与此同时，受居民的采购习惯等影响，食盐销售存在一定的季节性特点。谢谢！
6. 公司压缩空气储能业务现在开展情况如何？
昆明安宁 350MW 压缩空气储能项目已完成项目可研及前期技术论证工作；项目申报能源领域首台（套）重大技术装备并完成专家辩。谢谢！
7. 公司去年分红比例持续提高，后面会继续提升吗？
2023 年度公司现金分红总金额（含税）占该年度归母净利润的 30.55%，2024 年度公司现金分红总金额（含税）占该年度归母净利润的 45.01%。未来公司将继续实施积极、持续、稳定的分红政策，与全体股东共享经营成果，持续提升广大投资者的获得感。谢谢！

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