振华科技（000733）2025年中报财务简析：净利润同比下降25.74%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期振华科技（000733）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入24.1亿元，同比下降0.83%，归母净利润3.12亿元，同比下降25.74%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.01亿元，同比上升6.05%，第二季度归母净利润2.53亿元，同比下降20.34%。本报告期振华科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达573.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率44.67%，同比减12.05%，净利率12.95%，同比减25.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.51亿元，三费占营收比18.71%，同比减11.19%，每股净资产27.03元，同比增5.72%，每股经营性现金流1.71元，同比减20.3%，每股收益0.56元，同比减25.96%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为18.2%,原因:一是报告期部分子公司应收票据到期承兑；二是报告期支付税费减少。
2. 应收款项变动幅度为21.53%,原因:受行业特点影响，新型电子元器件板块回款期延长，回款主要集中在下半年,导致的应收账款增加。
3. 存货变动幅度为10.06%,原因:报告期发出商品较年初增加。
4. 长期股权投资变动幅度为0.59%,原因:报告期联营企业业绩增长。
5. 固定资产变动幅度为3.92%,原因:报告期部分在建工程项目达到预定可使用状态转入固定资产。
6. 在建工程变动幅度为-27.69%,原因:报告期部分在建工程项目达到预定可使用状态转入固定资产。
7. 使用权资产变动幅度为-13.02%,原因:报告期计提使用权资产折旧。
8. 短期借款变动幅度为-0.21%,原因:报告期部分子公司偿还金融机构短期借款。
9. 合同负债变动幅度为64.53%,原因:报告期销售产品预收货款增加。
10. 长期借款变动幅度为-19.0%,原因:报告期部分长期借款根据还款时间转至一年内到期的非流动负债。
11. 租赁负债变动幅度为-16.12%,原因:报告期支付租赁款。
12. 应收票据变动幅度为-72.09%,原因:新型电子元器件板块应收商业承兑汇票到期承兑。
13. 应收款项融资变动幅度为-40.45%,原因:报告期将持有的银行承兑汇票背书支付采购款。
14. 预付款项变动幅度为79.98%,原因:原材料采购预付款增加。
15. 应付职工薪酬变动幅度为240.04%,原因:部分子企业提取的职工薪酬尚未发放完毕。
16. 其他流动负债变动幅度为-60.61%,原因:已背书尚未到期的应收票据到期承兑。
17. 营业收入变动幅度为-0.83%,原因:一是新型电子元器件板块产品价格向下调整的压力从下游向上游层层传递；二是报告期低附加值产品占比增加，公司整体营业收入同比减少。
18. 营业成本变动幅度为11.5%,原因:一是新型电子元器件板块报告期低附加值产品占比增加；二是原材料价格上涨。
19. 销售费用变动幅度为-14.52%,原因:一是部分企业根据绩效考核情况，销售人员薪酬减少；二是业务招待费及业务经费同比减少。
20. 管理费用变动幅度为-11.31%,原因:一是部分企业根据绩效考核情况，管理人员薪酬减少；二是修理费同比减少。
21. 财务费用变动幅度为10.24%,原因:报告期部分企业定期存款利息未到期，利息收入同比减少。
22. 所得税费用变动幅度为-32.81%,原因:报告期利润总额下降。
23. 研发投入变动幅度为-11.07%,原因:部分项目客户需求尚未确定,公司研发投入同比减少。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.3%,原因:一是报告期销售商品、提供劳务收到的现金同比减少2.38亿元；二是购买商品、接受劳务支付的现金同比增加1.26亿元；三是因营业收入及利润总额的下降带来的税费减少，使报告期支付各项税费同比减少0.99亿元。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为23.25%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少0.54亿元。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为76.75%,原因:一是报告期分配现金股利减少导致分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比减少5.23亿元；二是报告期偿还债务支付的现金同比减少1.03亿元。
27. 其他收益变动幅度为-46.6%,原因:报告期收到的政府补助同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.11%，资本回报率一般。去年的净利率为18.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.79%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达573.43%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.98亿元，每股收益均值在1.98元。

持有振华科技最多的基金为易方达国防军工混合A，目前规模为88.02亿元，最新净值1.563（8月22日），较上一交易日上涨1.76%，近一年上涨39.26%。该基金现任基金经理为何崇恺。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年 1-5 月新签订单情况。
答：2025 年初至今，公司高新电子领域新增订单同比保持增长，从目前来看，上半年订单预计较为饱满，公司产能利用率保持了较高的水平。一直以来，公司不断加大技改投入，打通生产瓶颈，提高生产效能，加快推动数智化转型升级，提高生产效率，为满足“十五五”产能需求做好准备。
2.2025 年一季度公司营收和净利润下滑的原因？
公司 2025 年第一季度业绩下降主要原因是一季度结转订单减少，另外，下游客户受行业特点影响资金紧张、货款的结算周期变长，长账龄应收账款增加，计提坏账准备增加。未来，公司将精准锚定行业发展趋势，立足电子元器件产业生态链建设，以数字化、智能化升级为抓手，全面提升运营效率与产品品质，为实现行业领先地位与长期价值增长奠定坚实基础。
3.公司主要产品市场份额是否发生变化？
当前，新一轮技术变革加速演进，新兴战略行业快速发展，以及装备信息化需求增长，电子元器件整体在需求量上有望保持增长势头，行业发展前景良好，公司具备较好的长期投资价值。2024年，高新电子元器件领域市场出现阶段性量价齐跌，公司整体业绩出现阶段性下滑，基本符合行业整体预期，公司市场份额未发生较大变化，未来需求仍将向头部企业聚集。
4.是否会推进新一轮员工股权激励？进展如何？
公司目前建立有多元化的激励机制，主要突出绩效产出和价值贡献，确保薪酬向技术创新、管理创新等贡献者倾斜。未来，公司会根据发展需要，选择合适的方式吸引和激励人才，如涉及新的股权激励，公司将严格按照有关法律法规的要求及时履行信息披露义务。
5.公司在深圳、东莞、扬州等地市的产业布局，未来能否与国华卫星基金形成产业协同发展和共同投资建设的机会？
国华卫星基金作为我国国内专业的产业投资基金，掌握最新的前沿信息和丰富的资源储备，希望能够借助国华卫星基金优势资源，进一步加强公司在商业航天等领域的市场拓展，打造新的业绩增长点，持续提升行业话语权。

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