中国电研（688128）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国电研（688128）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.29亿元，同比上升12.88%，归母净利润2.58亿元，同比上升31.28%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.95亿元，同比上升0.54%，第二季度归母净利润1.32亿元，同比上升4.22%。本报告期中国电研公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达270.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率32.85%，同比减1.53%，净利率11.11%，同比增16.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.03亿元，三费占营收比13.0%，同比减7.8%，每股净资产8.11元，同比增11.6%，每股经营性现金流0.65元，同比增244.15%，每股收益0.64元，同比增30.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为53.3%,原因:本期在执行项目增加及基建投入增加。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-96.12%,原因:本期末持有的预计在一年内到期的定期存款减少。
3. 在建工程变动幅度为44.91%,原因:本期基建项目投入增加。
4. 其他非流动资产变动幅度为42.76%,原因:本期末持有的一年以上定期存款增加。
5. 短期借款变动幅度为111.95%,原因:本期末已贴现未终止确认的票据增加。
6. 交易性金融负债变动幅度为-87.72%,原因:远期结售汇业务受到国际汇率变动影响。
7. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:高海拔公司已偿还长期应付款。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为244.15%,原因:公司销售回款增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1854.71%,原因:公司基建投入增加，且现金管理规模增加，导致现金净流出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.91%，资本回报率强。去年的净利率为10.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.91%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为11.62%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.04%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.2%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达270.66%）

持有中国电研最多的基金为广发百发大数据成长混合A，目前规模为4.08亿元，最新净值1.618（8月22日），较上一交易日上涨0.68%，近一年上涨51.36%。该基金现任基金经理为叶帅。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司锂电设备目前的订单情况如何？
答：去年，公司锂电设备业务受下游行业国内扩产缩紧叠加过往同期高基数影响，业绩是有所承压的。但在绿色低碳的背景下，锂电池行业仍然延续增长态势。从需求侧看，汽车电动化和电化学储能趋势向上，能源结构转型加速，带动锂电池行业出货量保持增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年上半年我国动力和其他电池累计产量为697.3GWh，累计同比增长60.4%，增长态势明显。此外，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031-2025）于今年发布，将加速动力电池行业的洗牌进程，未来，落后产能将因无法满足新标准而被淘汰出局，推动产业加快转型升级，驱动下游设备新一轮发展。公司目前锂电设备的订单情况还请关注公司后续发布的定期报告。

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