天润乳业（600419）2025年中报财务简析：亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天润乳业（600419）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.95亿元，同比下降3.3%，归母净利润-2185.64万元，同比上升21.68%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.71亿元，同比下降3.94%，第二季度归母净利润5144.72万元，同比上升258.54%。本报告期天润乳业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达310.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.87%，同比减2.48%，净利率-2.88%，同比增1.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比11.19%，同比增3.8%，每股净资产7.38元，同比增1.86%，每股经营性现金流0.84元，同比增9.06%，每股收益-0.07元，同比增21.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为-63.26%,原因:公司按时偿还银行借款。
2. 应收票据变动幅度为-51.73%,原因:报告期公司未到期银行承兑汇票较期初减少。
3. 其他应收款变动幅度为49.48%,原因:待摊物料费及往来款项增加。
4. 其他非流动资产变动幅度为77.21%,原因:报告期预付工程款和设备款项较期初增加。
5. 应交税费变动幅度为97.85%,原因:报告期公司增值税进项减少。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-36.09%,原因:报告期分类至一年内到期的租赁负债减少。
7. 其他流动负债变动幅度为-32.37%,原因:报告期预收货款减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.44%,原因:报告期公司支付投资款减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-269.09%,原因:报告期公司减少银行借款并及时按期归还银行借款。
10. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为141.32%,原因:公司公牛销售策略调整为落地即销售，对外销售大包粉亏损减少，以及计提资产减值损失减少。
11. 其他收益变动幅度为311.78%,原因:报告期公司收到政府补贴增加。
12. 信用减值损失变动幅度为-32.03%,原因:报告期公司根据应收往来款增加导致计提坏账增加。
13. 资产减值损失变动幅度为74.61%,原因:报告期公司严格控制奶粉库存，计提存货减值较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.15%，资本回报率不强。去年的净利率为0.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.01%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.94%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达310.92%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7100.0万元，每股收益均值在0.23元。

持有天润乳业最多的基金为方正富邦天睿混合A，目前规模为1.22亿元，最新净值1.3459（8月22日），较上一交易日上涨0.91%，近一年上涨31.54%。该基金现任基金经理为汤戈。

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