上海家化（600315）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期上海家化（600315）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入34.78亿元，同比上升4.75%，归母净利润2.66亿元，同比上升11.66%。按单季度数据看，第二季度营业总收入17.75亿元，同比上升25.39%，第二季度归母净利润4862.33万元，同比上升367.09%。本报告期上海家化盈利能力上升，毛利率同比增幅3.67%，净利率同比增幅6.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率63.37%，同比增3.67%，净利率7.64%，同比增6.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.13亿元，三费占营收比52.13%，同比增1.18%，每股净资产10.37元，同比减9.61%，每股经营性现金流1.01元，同比增40.54%，每股收益0.4元，同比增14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为26.53%,原因:经营活动产生的现金净流入高于投资活动及筹资活动产生的现金净流出。
2. 应收款项变动幅度为17.56%,原因:①预付广告营销类费用及研发相关费用增加；②受六神销售旺季影响，6月末应收账款余额高于12月末。
3. 存货变动幅度为-14.24%,原因:本年公司存货备货安排效率提升，原材料采购成本下降。
4. 短期借款变动幅度为1012.46%,原因:本年公司海外分部新增短期借款5600万元英镑，上年末的短期借款已偿还。
5. 合同负债变动幅度为-21.94%,原因:上年末预收货款已于本期发货确认收入。
6. 租赁负债变动幅度为-13.42%,原因:将于一年内支付的租赁负债重分类至一年内到期非流动负债。
7. 交易性金融资产变动幅度为-14.26%,原因:本期新购买的银行理财，部分到期日为一年以上，计入其他非流动金融资产科目。
8. 其他流动资产变动幅度为10.46%,原因:一年以上的银行定期存款因一年内将到期，本金及利息本年重分类计入其他流动资产。
9. 其他非流动金融资产变动幅度为50.35%,原因:本期末一年以上到期的银行理财较上年末增加。
10. 其他非流动资产变动幅度为53.16%,原因:一年以上到期的银行定期存款本金及利息较上年末增加。
11. 应付账款变动幅度为12.95%,原因:应付供应商货款增加。
12. 其他应付款变动幅度为22.39%,原因:应付营销类费用增加。
13. 管理费用变动幅度为11.58%,原因:组织架构变动影响导致人员费用同比增加，以及因新增软件系统等无形资产导致折旧摊销类费用同比增加。
14. 财务费用变动幅度为-56.71%,原因:①借款本金及利率同比下降导致利息支出同比减少；②受外汇波动影响，本期汇兑损失同比下降。
15. 研发费用变动幅度为26.0%,原因:本期创新工艺设计等项目的研发费用投入同比增加。
16. 其他收益变动幅度为32.56%,原因:本期收到的政府补助同比增加。
17. 资产减值损失变动幅度为-603.34%,原因:本期计提的存货跌价损失同比增加。
18. 所得税费用变动幅度为123.22%,原因:本期利润总额同比增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为39.71%,原因:①本期销售收现扣除采购及服务付现后的净额同比增加；②由于上年度公司利润大幅下降，导致本期支付的所得税同比下降。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-223.35%,原因:投资银行理财和定期存款支付的现金净额（扣除投资收回的现金）同比增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.48%,原因:①本期回购股票支付的现金同比增加；②公司海外分部本期偿还借款扣除取得借款的净额同比减少；③本期支付的利息同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-14.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-10.13%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.07%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.34亿元，每股收益均值在0.5元。

持有上海家化最多的基金为招商瑞利LOF，目前规模为9.39亿元，最新净值2.3951（8月22日），较上一交易日上涨0.82%，近一年上涨51.48%。该基金现任基金经理为陆文凯。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司下半年的利润展望？
答：年初目标是利润扭亏为盈，下半年在品牌投入上会加大力度，把基础打牢，同时也会加大研发投入，在基础建设、医研共创、人才引进上投入更多资源，为长远的可持续发展打下基础。

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