中恒电气（002364）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中恒电气（002364）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.91亿元，同比上升14.27%，归母净利润4748.26万元，同比下降30.19%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.03亿元，同比上升16.87%，第二季度归母净利润2719.14万元，同比下降52.3%。本报告期中恒电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达907.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.35%，同比减7.36%，净利率5.35%，同比减33.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.01亿元，三费占营收比11.29%，同比增2.01%，每股净资产4.25元，同比增2.23%，每股经营性现金流-0.1元，同比减148.83%，每股收益0.08元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 所得税费用变动幅度为-240.46%,原因:本期递延所得税费用减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-148.83%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.78%,原因:本期购买定期存款的金额同比增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为220.19%,原因:本期取得借款的金额同比增加。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-166.68%,原因:本期经营活动产生的现金流量净额以及投资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.12%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.76%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.36%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为57%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达907.81%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.06亿元，每股收益均值在0.37元。

持有中恒电气最多的基金为大摩数字经济混合A，目前规模为23.86亿元，最新净值1.9533（8月21日），较上一交易日下跌0.99%，近一年上涨96.63%。该基金现任基金经理为雷志勇。

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