保变电气（600550）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期保变电气（600550）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入29.95亿元，同比上升60.89%，归母净利润7536.67万元，同比上升230.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.16亿元，同比上升27.35%，第二季度归母净利润4705.6万元，同比上升127.44%。本报告期保变电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1996%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.86%，同比减22.79%，净利率2.99%，同比增66.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.14亿元，三费占营收比7.14%，同比减35.97%，每股净资产0.37元，同比增28.13%，每股经营性现金流-0.34元，同比减19.82%，每股收益0.04元，同比增241.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为120.4%,原因:本期经营规模增加，票据结算量增加。
2. 预付款项变动幅度为52.1%,原因:本期经营规模增加，预付重点项目材料款增加。
3. 短期借款变动幅度为32.96%,原因:本期经营规模增加，购买原材料等支付的现金增加。
4. 应付票据变动幅度为69.38%,原因:本期经营规模增加，票据结算量增加。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-99.75%,原因:本期偿还一年内到期的长期借款，同时取得长期借款。
6. 长期借款变动幅度为900.0%,原因:本期偿还一年内到期的长期借款，同时取得长期借款。
7. 营业收入变动幅度为60.89%,原因:公司中标的产品订单增加，在本报告期陆续实现销售。
8. 营业成本变动幅度为68.21%,原因:公司营业收入增加以及销售产品的结构变化。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.82%,原因:公司订单增长，本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.63%,原因:公司本期加大对生产能力的绿色节能及智能化改造等方面投资力度，购置固定资产、无形资产等支付的现金增加。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为149.94%,原因:本期经营规模增加，取得借款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.94%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-10.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.85%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.42%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.71%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.24%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1996%）

持有保变电气最多的基金为华泰柏瑞中证1000指数增强A，目前规模为0.82亿元，最新净值1.3615（8月21日），较上一交易日下跌0.35%，近一年上涨73.39%。该基金现任基金经理为笪篁。

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