【机构调研记录】天治基金调研紫光国微、科陆电子

证券之星消息，根据市场公开信息及8月20日披露的机构调研信息，天治基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）紫光国微 （天治基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：紫光国微2025年上半年子公司深圳市国微电子有限公司收入和净利润同比增长明显，模拟芯片占比40%-50%，增长速度约18%-20%，特种集成电路业务订单乐观。交换机芯片订单增长，核心主控芯片和配套产品订单同步增长，优化研发架构，保持技术领先。目前交换机芯片不涉及AI数据中心，公司关注该市场方向。高端AI+视觉感知芯片主要用于特种集成电路领域的目标识别和跟踪，产品较前期，需结合下游需求落地。2025年第一季度订单最多，每月订单波动，同比均增长，保障今年业绩，未来两年不确定性。Q1营收4.10亿，Q2营收10.59亿，Q3营收不确定。推出耐辐照产品，业务发展良好，成为业绩新增量。逻辑、存储、总线驱动接口、电源收入占比95%，增速持平，维持结构。FPGA出货量和市占率高位，新一代FPGA及RF-SOC市场拓展顺利，备货充足，筹划未来推广。2025年上半年毛利率下降但平缓，采取措施提高竞争力，降低成本。Q1订单大部分在Q2确认收入，Q1发货订单Q2确认。不能直接测算全年收入，需视订单量及收入确认情况。汽车安全芯片市场平稳，MCU导入顺利，eSIM市场需求高但受政策影响。合作关系稳定，eSIM芯片批量出货，国内市场待政策开放，政策开放将带动需求。车载MCU销售规模低，以样品提供和测试验证为主，未全面量产。已有技术布局，数字人民币钱包取得成果，未来推广依赖政策和合作。公司具备eSIM芯片技术并完成开发和量产。核心参与者为传统头部企业，国内市场尚未放开。目标提升eSIM芯片市场份额，但面临不确定性。车载eSIM芯片单价略高，但与手机端价格差距已收窄。预计eSIM芯片毛利率优于SIM卡，但需政策支持。毛利率二季度好转，面临市场竞争和价格下降风险，内部降本增效。具体降幅取决于市场需求和竞争，公司抗风险能力强。完成1-2亿元回购，推进股权激励方案。无锡封装线高可靠高质量，主要任务是导入外协封装产品。

2）科陆电子 （天治基金参与公司特定对象调研&面对面交流）
调研纪要：2025年上半年，科陆电子实现营业收入257,345.65万元，同比增长34.66%；归母净利润19,008.03万元，同比增长579.14%。智能电网业务和储能业务为主要贡献者，分别实现营业收入12.54亿元和12.82亿元。公司持续深耕美洲、欧洲市场，并新开拓希腊、捷克、波兰等市场，产品覆盖电网侧储能及工商业储能。公司掌握多项核心技术，拥有全面的认证资质体系，并实现储能系统控制核心单元全面自研自产。宜春储能基地年产能约10GWh，印尼储能生产基地初期规划产能3GWh，计划2026年投产。储能行业处于快速发展期，市场规模将持续增长，新兴市场将成为新的增长点。美的集团在研发、制造、供应链、品牌等方面给予赋能，提升公司产品竞争力。

天治基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)96.41亿元，排名144/210；资产管理规模(非货币公募基金)90.86亿元，排名124/210；管理公募基金数24只，排名130/210；旗下公募基金经理4人，排名155/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为天治趋势精选混合，最新单位净值为0.87，近一年增长40.54%。

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