星源材质（300568）2025年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期星源材质（300568）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入18.98亿元，同比上升14.78%，归母净利润1.0亿元，同比下降58.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入10.09亿元，同比上升7.43%，第二季度归母净利润5372.68万元，同比下降60.22%。本报告期星源材质三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达34.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.09%，同比减20.4%，净利率6.4%，同比减56.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.92亿元，三费占营收比15.37%，同比增34.62%，每股净资产7.33元，同比增0.91%，每股经营性现金流0.4元，同比增132.79%，每股收益0.08元，同比减55.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为384.92%,原因:利息支出和汇兑损失增加。
2. 所得税费用变动幅度为-171.54%,原因:利润总额减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为132.41%,原因:收到的税费返还增加。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-1780.3%,原因:筹资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.25%，资本回报率不强。去年的净利率为10.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.34%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.79%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.2%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.92%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.22%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达541.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.12亿元，每股收益均值在0.3元。

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