芯海科技（688595）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期芯海科技（688595）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.74亿元，同比上升6.8%，归母净利润-3882.81万元，同比上升31.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.16亿元，同比上升8.42%，第二季度归母净利润-1479.04万元，同比上升30.86%。本报告期芯海科技盈利能力上升，毛利率同比增幅6.66%，净利率同比增幅37.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率35.59%，同比增6.66%，净利率-10.05%，同比增37.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计6676.84万元，三费占营收比17.86%，同比增10.58%，每股净资产4.69元，同比减12.76%，每股经营性现金流-0.17元，同比增69.93%，每股收益-0.27元，同比增32.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-37.93%,原因:本年度以票据背书支付货款。
2. 应收款项融资变动幅度为-97.37%,原因:本年度以票据背书支付货款。
3. 预付款项变动幅度为51.67%,原因:本年度战略备货预付货款增加。
4. 其他权益工具投资变动幅度为79.97%,原因:本年度进行股权战略投资。
5. 在建工程变动幅度为43.81%,原因:可转债利息费用资本化及子公司成都基建在建投入等费用。
6. 其他非流动资产变动幅度为85.02%,原因:预付资产类款项增加。
7. 预收款项变动幅度为-73.01%,原因:预收货款确认为销售收入。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-40.41%,原因:上年末计提的薪酬费用在本报告期发放。
9. 其他应付款变动幅度为297.16%,原因:本期确认应付暂未付的投资款。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为33.55%,原因:本年度一年内到期的长期借款、租赁一年内到期的租赁付款额有所增加。
11. 租赁负债变动幅度为-35.28%,原因:本年度新增租赁一年内到期的租赁付款额增加。
12. 其他综合收益的变动原因:其他权益工具投资确认公允价值变动增加。
13. 未分配利润变动幅度为-32.54%,原因:本期研发战略持续投入致净利润下降。
14. 少数股东权益变动幅度为93.36%,原因:本期控股子公司经营业绩增长。
15. 营业收入变动幅度为6.8%,原因:公司推出单节、多节BMS系列化产品、穿戴PPG在头部客户形成规模出货、人机交互产品在手机终端客户销售额同比稳定增长，推动公司整体营收增长。
16. 营业成本变动幅度为3.24%,原因:营收增长。
17. 销售费用变动幅度为4.0%,原因:销售人员结构调整，工资薪金以及市场拓展费用有所增长。
18. 管理费用变动幅度为12.35%,原因:管理人员结构调整，薪资及管理咨询费等增长。
19. 财务费用变动幅度为508.99%,原因:可转债及流动资金贷款利息费用较上年增长。
20. 研发费用变动幅度为-6.75%,原因:股份支付金额较上年同期减少。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为69.93%,原因:本期销售商品提供劳务收到的现金较去年同期增长。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-29.98%,原因:进行股权投资，相应的支付投资活动的现金流增加。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.09%,原因:偿还流动资金贷款、可转债及贷款利息费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-24.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.05%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.95%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-20%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.28%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-1300.0万元，每股收益均值在-0.09元。

持有芯海科技最多的基金为信澳先进智造股票型A，目前规模为13.65亿元，最新净值2.2704（8月20日），较上一交易日上涨3.03%，近一年上涨88.84%。该基金现任基金经理为齐兴方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年一季度毛利率升至19%，主要驱动因素是什么？
答：公司2025年一季度毛利率同比提升约3个百分点，主要原因是随着前几年的战略布局，公司产品结构发生了变化，2-5节BMS、PPG新产品出货量较上年同期翻番增长，传统业务占比较上期有所下降，产品结构优化使得毛利率同比增长。

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