桂发祥（002820）2025年上半年业绩显著下滑，多因素致净利润转亏

近期桂发祥（002820）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据桂发祥（002820）发布的2025年中报，公司在报告期内的营业总收入为2.49亿元，同比下降7.03%。归母净利润为-391.97万元，同比下降117.25%，扣非净利润为-416.27万元，同比下降119.33%。这表明公司在2025年上半年出现了明显的亏损。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.03亿元，同比下降4.45%；第二季度归母净利润为-1056.44万元，同比下降362.73%；第二季度扣非净利润为-1046.38万元，同比下降401.68%。这进一步凸显了公司在第二季度的业绩恶化。

主要财务指标分析

利润率与费用率

• 毛利率：44.09%，同比减少2.69%。
• 净利率：-1.57%，同比减少118.56%。
• 三费占营收比：44.41%，同比增加24.72%。

其他关键指标

• 每股净资产：4.42元，同比减少3.15%。
• 每股经营性现金流：0.18元，同比减少16.55%。
• 每股收益：-0.02元，同比减少118.18%。

主营收入构成分析

从主营收入构成来看，麻花产品仍然是公司的核心业务，主营收入为1.62亿元，占总收入的64.96%，毛利率为50.85%。外采食品、糕点及方便食品、OEM产品和其他产品的收入分别为4032.38万元、3152.17万元、1286.08万元和257.46万元，分别占总收入的16.19%、12.65%、5.16%和1.03%。

地区分布

• 天津地区：收入为2.2亿元，占总收入的88.13%，毛利率为43.68%。
• 电商渠道：收入为2693.46万元，占总收入的10.81%，毛利率为47.87%。
• 其他地区：收入为262.52万元，占总收入的1.05%，毛利率为39.75%。

财务指标变动原因

• 货币资金：同比减少30.66%，主要原因是上一年末存在购买1.6亿结构性存款尚未到期赎回。
• 管理费用：同比增加25.27%，主要是购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销增加。
• 财务费用：同比增加95.8%，由于银行存款和利率有所降低，导致利息收入降低。
• 所得税费用：同比减少80.9%，因为营业利润降低，对应的当期所得税费用减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比增加1518.87%，主要由于上期期末购买1.6亿结构性存款在本报告期内到期赎回。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比增加61.42%，因公司现金分红较上年同期减少，且去年同期公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股票，导致筹资活动现金流出同比大幅减少。
• 现金及现金等价物净增加额：同比增加309.48%，尽管经营活动现金流量净额同比减少，但投资活动、筹资活动产生的现金流量净额同比均大幅增加。

发展回顾与展望

2025年上半年，桂发祥继续推进全国市场开拓和数字化建设。然而，受目标消费群体需求和购买力双降的影响，营业收入同比下降，直营渠道客流量、客单价下滑，经销渠道因本地市场部分景区关闭改造导致收入下滑，单位成本增加，整体毛利率下降。公司加快拓展全国市场，电商渠道收入增长，但运营服务费、推广费等大幅增长；广告投入增加，购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销等费用同比增长。

公司推出手绘款、四季款及哪吒系列等休闲类麻花，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品，面向全国市场，丰富渠道品类。电商渠道保持增长，通过直播、小红书及视频号引流效果较好；抖音、拼多多将作为重点潜力销售平台，流量投放与差异化新品上市匹配进行。6月底外埠市场新设河北子公司，在雄安新区选址开店，同时聚焦山东、山西、河南，逐步推进销售布局。

公司持续推进数字化建设项目，以子公司空港公司为试点实施SAPERP管理系统，上半年重点建立智能化生产数据中台，同步开展关键用户及全员培训，推进上线前数据迁移、切换方案制定及应急预案演练。下半年上线后，将实现生产计划全链条管理的精细化监控和追踪，细化产品成本核算与经营分析的颗粒度和精准度，促进生产节约并提质增效，提高数智化管控效率和效果。

总结

总体来看，桂发祥在2025年上半年的业绩表现不佳，净利润出现显著下滑，主要受到市场需求疲软、成本上升、费用增加等因素的影响。尽管公司在市场拓展和数字化建设方面取得了一定进展，但仍需关注其盈利能力的恢复和成本控制的有效性。

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