上海谊众（688091）：2025年中报显示营收增长但现金流恶化

近期上海谊众（688091）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

上海谊众2025年中报财务分析

一、总体概况

上海谊众（688091）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为1.6亿元，同比上升31.48%；归母净利润为3800.38万元，同比上升10.13%；扣非净利润为3705.56万元，同比上升11.74%。第二季度单季表现更为亮眼，营业总收入为8927.52万元，同比上升67.75%；归母净利润为2381.78万元，同比上升346.79%。

二、主要财务指标

• 毛利率：82.57%，同比减少12.71%。
• 净利率：23.71%，同比减少16.24%。
• 三费占营收比：37.92%，同比减少25.8%。
• 每股净资产：7.0元，同比减少1.32%。
• 每股经营性现金流：-0.14元，同比减少717.5%。
• 每股收益：0.18元，同比增加5.88%。

三、主营收入构成

公司主营收入几乎完全依赖注射用紫杉醇聚合物胶束，该产品收入为1.6亿元，占总收入的99.84%，毛利率为83.05%。其他收入仅为25.27万元，且毛利率为负值。

四、现金流状况

经营活动产生的现金流量净额大幅下降，变动幅度为-720.33%，主要原因是原材料采购额、薪酬支出及研发投入增加。每股经营性现金流为-0.14元，同比减少717.5%，显示出公司在经营活动中面临较大的现金流压力。

五、资产负债状况

• 货币资金：5.33亿元，同比增加99.42%。
• 应收账款：9657.86万元，同比减少30.50%。
• 有息负债：无，去年同期为3101.94万元。

六、费用控制

管理费用同比减少36.72%，主要因为报告期确认股份支付费用较上年减少。研发费用同比增加87.63%，主要由于扩大适应症三期临床试验、二期探索性临床研究及新药研发工作的推进。

七、未来发展

公司核心产品紫杉醇胶束纳入国家医保目录后，销量显著增长487%，但营业成本也随之大幅上升323.53%。公司正在推进年产500万支注射用紫杉醇聚合物胶束及配套设施建设项目，预计2026年中期达到可使用状态。此外，公司还在积极拓展紫杉醇胶束在其他癌种的适应症，并推进新药研发。

八、总结

尽管上海谊众在2025年上半年实现了营收和净利润的增长，但其现金流状况显著恶化，每股经营性现金流大幅下降。同时，公司高度依赖单一产品，未来需关注其多元化发展和现金流改善情况。

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