惠泰医疗（688617）2024年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期惠泰医疗（688617）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入15.25亿元，同比上升25.63%，归母净利润5.28亿元，同比上升30.97%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.24亿元，同比上升23.05%，第三季度归母净利润1.86亿元，同比上升27.24%。本报告期惠泰医疗盈利能力上升，毛利率同比增幅1.28%，净利率同比增幅19.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率72.69%，同比增1.84%，净利率34.24%，同比增4.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.33亿元，三费占营收比21.83%，同比减8.85%，每股净资产24.54元，同比减7.71%，每股经营性现金流5.38元，同比减25.75%，每股收益5.44元，同比增30.77%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为26.76%，资本回报率极强。去年的净利率为31.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额12.41亿元，累计分红总额3.44亿元，分红融资比为0.28。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.1亿元，每股收益均值在7.3元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是富国基金的王园园，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为163.20亿元，已累计从业7年134天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有惠泰医疗最多的基金为华宝中证医疗ETF，目前规模为278.81亿元，最新净值0.3516（10月25日），较上一交易日上涨3.44%，近一年下跌9.12%。该基金现任基金经理为胡洁。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：医疗行业整顿对新产品的入院情况及学术推广产生了一定的影响，目前恢复情况如何？行业整顿常态化下，公司是否需要调整部分产品放量增速的指引？
答：学术推广情况目前还是只能在国家级及省级的一些学会、协会主导下开展学术活动，厂家组织的学术活动，在大部分的区域还不可以正常进行。
产品入院情况临床科室，包括设备科，对一些新产品入院比较谨慎，所以目前新产品入院的时间比以往长一些。
因为公司对24年、25年以及之后几年的业务发展的预测，是建立在行业整顿常态化的基本假设上，所以目前不需要调整部分产品放量速度的预测。
Q2二季度三维手术量、七八月份手术量变化的趋势及三维设备今年以来的装机情况？
二季度的电生理手术量约3,500例，手术量略低于我们的预期，比第一季度环比下降12%。手术量不及预期的主要原因是首轮集采报量周期结束，二次集采未同步开始，公司报量在大部分中心提前用完，因而医院会暂停使用公司产品而使用报量未用完的友商产品。虽然二季度手术量与今年一季度相比有些下降，但与23年同期相比增长了77%，24年上半年手术量与23年同期相比增长超100%。
由于第二年集采周期已陆续开展，所以公司预测在7月份和8月份的手术量应该会达到一季度的水平。
公司预计今年的装机量在200台左右。2024年上半年，设备装机量共计是113台，符合预期。
Q3上一轮福建集采的执行进度、续约预期及下一轮集采的情况？
目前，不同的省份已陆续进入第二个集采年份的，比如福建、广西、浙江、河南等在今年二季度已开始进入了第二年的采购周期；从目前续约的情况来看，采购量都比第一年略高，整个执行过程也是符合医保局的精神；新一轮的电生理集采预期，公司预计在明年上半年进行，同时大家也可能需要关注下四川带量采购的相关政策，不排除后续可能会对福建带量的节奏产生一些影响。
Q4P
F、高密度标测和压力感应导管的预计上市时间？
公司PF、高密度标测导管和压力感应导管预计在25年第一季度获取注册证，目前各项工作进展正常。
Q5未来公司冠脉业务的增长动力主要是靠存量医院的上量，还是空白医院的开发？
根据公司产品在各医院的渗透率来看，目前渗透率还不到50%，公司的目标是做到80%~90%，所以空白医院还有比较大的空间；同时存量医院的上量公司认为也有较大的空间。综上，存量医院的上量和空白医院开发都是公司未来冠脉业务增长的动力。
Q6 各产品线在海外营收中的占比，特别是美国和欧洲？未来电生理产品出海的战略和节奏？
从24年上半年的海外营收情况来看，冠脉自有品牌占比约60%、 OEM占比约27%，电生理占比约11.4%，剩余的是外周和一些非血管产品。从冠脉来看，欧洲的占比约15%、中国台湾地区约18.5%、巴西占比约14%、土耳其占比约9%。
电生理产品在国际上仍然以销售标测导管和房间隔穿刺针鞘等为主，波兰、乌克兰、韩国、巴西等均占5%以上的份额。
Q7 关于惠泰和迈瑞，两家公司给员工的激励方式是不同的，未来内部是否会做调整？
惠泰是一家独立的上市公司，惠泰员工的激励政策仍然会围绕惠泰业务的增长情况来设置。
下半年工作计划
第一，战略规划的落地和动态监督调整机制建立。公司会保持高强度的研发投入。在资金投入上，公司将会根据项目优先级进行预算规划，保证公司的资源能够有序合理投入到高报的项目上。
第二，研发协同，迈瑞和惠泰将在电生理领域进行合作开发与协同，重点放在PF、RF产品研发上，为三维产品如期获批上市并开展房颤手术保驾护航，公司会持续加大在电生理领域的研发投入。
第三，国际市场的调研和布局，公司会继续研究探索如何开展耗材类的海外拓展，并结合迈瑞多年的经验教训，寻找到一条适合惠泰业务发展的国际之路。
第四，OEM业务，加强与国际国内龙头企业的OEM合作，提升产品质量性能，适应不同地区客户的需求。
第五，合规化建设，全面合规是公司稳健发展的必由之路，各职能都要按照更高的标准要求自己；同时公司和迈瑞之间所有的协同合作都需要在合规的大框架之下进行。