英杰电气（300820）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期英杰电气（300820）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.97亿元，同比上升23.88%，归母净利润1.78亿元，同比上升9.17%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.23亿元，同比上升2.85%，第二季度归母净利润9762.69万元，同比下降9.11%。本报告期英杰电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达83.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率42.23%，同比增9.55%，净利率23.44%，同比减7.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计6171.73万元，三费占营收比7.74%，同比减0.5%，每股净资产10.24元，同比增37.3%，每股经营性现金流1.15元，同比增605.69%，每股收益0.81元，同比增8.0%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为22.89%，资本回报率极强。去年的净利率为24.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额7.83亿元，累计分红总额2.77亿元，分红融资比为0.35。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.29%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达83.61%）
3. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达104.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.28亿元，每股收益均值在2.4元。

重仓英杰电气的前十大基金见下表：

持有英杰电气最多的基金为光大信用添益债券A，目前规模为41.11亿元，最新净值0.831（8月29日），较上一交易日上涨1.22%，近一年下跌18.23%。该基金现任基金经理为黄波。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司副总经理兼董事会秘书刘世伟先生向调研人员介绍了公司近期经营情况，并与调研人员进行了交流，主要内容记录如下：

答：公司 2024年半年报目前还没有披露，具体的经营数据目前不能透露，但是在之前和大家的多次交流中提到，2023年公司的新增订单体量比较大，合同执行后目前正处于确认收入的密集期，对于公司 2024 年全年的营收和净利润可以形成很好的支撑，2024年半年度也不例外，会是一个增长的状态，这点请大家放心。2024年新增订单受光伏行业下行调整周期的影响，同比有所下降，但下降的比例并不是很大，同时新增订单中毛利较高的产品以及结算周期较短的产品占比是有明显提升的，对于整体毛利率和最终净利润的影响是积极的。

问题 2、面对光伏行业的不景气，公司有什么应对措施？

光伏行业当前处于下行调整周期，这一点市场是早有预期的，公司当前一方面加强之前订单的执行，包括积极推进收入确认和收款，争取如期确认款，针对个别有风险的企业，也正在做更多应对的预案；另一方面在国内光伏行业市场当前不景气的状况下，积极拓展海外市场，也已经取得了较好的海外销售业绩。包括公司的客户，也在积极拓展海外市场，向海外销售设备的同时，也会匹配公司的电源产品，这些都能有效缓解当前光伏下行周期所带来的订单压力。

问题 3、请问光伏订单的确认节奏对公司业绩的影响如何？

光伏行业里面多晶行业的确认周期比较长，目前在 18个月甚至超过 20 个月了，从之前签订的光伏多晶订单来看，2024 年下半年有较多的光伏多晶订单要进入确认周期，所以下半年的营收和净利润应该显著高于上半年，之前几年其实也是这样的情况。之所以出现这样的情况，主要原因就是光伏多晶行业的订单单笔金额较大，脉冲性较强，却不是每月都有，因此收入确认也会对应存在一定的脉冲性。其他行业的收入确认周期相对短一些，订单月度连续性强一些，月度或季度确认就会连续性强一些。

问题 4、公司半年度在手订单情况如何？

2023 年底公司的在手订单超过 30亿，目前 2024年半年报还没有公布，但从之前签订的订单和交付结算的情况看，在手订单还是在这个范围内，对于公司后面的业绩是有支撑的。

问题 5、请问公司在海外的订单执行情况如何，收款压力怎样？

从目前公司海外订单的执行情况来看，是好于国内的，收款都是按照合同条款执行的，付款比例也比较理想。

问题 6、如果 2024 年公司总体订单明显下降，2025 年公司营收和净利润压力也会增大，请问公司怎么看待这个问题？

公司当前订单压力主要是来自于国内光伏行业的不景气。在多晶行业，公司海外市场开拓的比较好，已经取得较大的订单，目前还在争取进一步的合作，这部分订单可能是明年来确认收入，同时公司半导体等行业（以射频电源为代表）的订单增长迅速，其确认收入的周期相对较短，2025年上半年的新增订单也是可以对当年营收和净利润做出贡献的。依照目前行业进展趋势判断，该行业的合同订单体量 2025 年上半年可能会有较大幅度的增长，对公司 2025 年的经营业绩都是有利的。公司属于电源平台化公司，电源类型比较丰富，这点和单纯的光伏材料和设备制造企业还是有明显区别的。

问题 7、请问公司射频电源的量产进展情况如何？

公司已经实现了部分型号的射频电源的量产，其他型号的射频电源研发也正在积极推进，顺利的情况下，后续能达到量产要求的型号会更多，这也是后期公司射频电源量产进一步上量的基础。与此同时，公司也加大了射频电源的量产能力，从目前情况看，是可以满足后期射频电源进一步量产的需求的。除了已经形成批量供应的成熟客户以外，公司也正在积极与更多的客户对接，有望形成后续的进一步合作。

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