嘉必优（688089）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期嘉必优（688089）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.61亿元，同比上升31.23%，归母净利润6788.9万元，同比上升94.82%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.44亿元，同比上升29.56%，第二季度归母净利润4357.65万元，同比上升112.16%。本报告期嘉必优应收账款上升，应收账款同比增幅达36.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率42.09%，同比增2.55%，净利率25.43%，同比增54.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计2884.75万元，三费占营收比11.06%，同比减22.06%，每股净资产8.97元，同比减24.5%，每股经营性现金流0.74元，同比增344.74%，每股收益0.4元，同比增90.48%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为148214.36%,原因:本报告期购买银行理财未赎回。
2. 应收票据变动幅度为-53.88%,原因:商业承兑汇票到期回款。
3. 其他应收款变动幅度为-46.29%,原因:上期计提的帝斯曼补偿款在本期收回。
4. 在建工程变动幅度为45.81%,原因:2024年募投项目之研发中心建设项目按计划推进。
5. 使用权资产变动幅度为-33.75%,原因:按租赁期限核算的使用权资产减少。
6. 合同负债变动幅度为-83.47%,原因:预收的销售货款减少。
7. 其他流动负债变动幅度为-83.47%,原因:与合同负债相关的销项税减少。
8. 长期借款的变动原因:嘉纬项目建设借入长期贷款。
9. 租赁负债变动幅度为-47.71%,原因:本期支付已履约的租赁合同金额。
10. 递延所得税负债变动幅度为-36.02%,原因:使用权资产减少。
11. 营业收入变动幅度为31.23%,原因:人类营养业务ARA和DHA产品收入增长。
12. 营业成本变动幅度为28.9%,原因:报告期内，核心产品销售量较上年同期增加。
13. 销售费用变动幅度为21.31%,原因:公司加大国际业务开发，境外推广费和销售佣金增加。
14. 管理费用变动幅度为-17.59%,原因:股份支付费用减少。
15. 财务费用变动幅度为37.89%,原因:本期汇率波动造成汇兑收益减少。
16. 研发费用变动幅度为22.72%,原因:公司持续加大了研发投入。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为522.63%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.73%,原因:本期较上年同期购建固定资产支付的现金减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-95.57%,原因:本期支付2023年度股息红利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.72%，资本回报率一般。去年的净利率为19.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额7.17亿元，累计分红总额2.09亿元，分红融资比为0.29。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达269.29%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在1.37亿元，每股收益均值在0.81元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：根据公司披露的业绩预告，公司上半年收入利润均有较好的增长，请介绍一下增长的原因。

答：上半年公司业绩增长仍然是新国标提量和海外竞争对手专利到期国际市场拓展共同作用的结果，国内婴幼儿配方奶粉新国标于 2023 年 2 月正式实施，市场新国标奶粉逐渐成为主流，老国标产品逐步出清，对 R和 DH 产品的需求量逐步增加，2023 年这两个产品的销量增长均超过20%，目前仍然在增长过程中；另一方面，近年来，公司持续加大国际客户开发力度，2023 年 6 月，影响公司国际业务的帝斯曼 R 专利到期，前期市场和客户开发效果逐步呈现，上半年海外大客为公司带来了稳定的业务增量。销售收入的增长带来毛利的增长，同时客户结构的改善和募投项目产能逐步释放，公司盈利能力得以提高。关于客户、产品和市场的具体情况，请关注公司将在上交所官网发布的 2024 年半年度报告。

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