特宝生物（688278）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期特宝生物（688278）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.9亿元，同比上升31.68%，归母净利润3.04亿元，同比上升50.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.45亿元，同比上升33.09%，第二季度归母净利润1.76亿元，同比上升48.75%。本报告期特宝生物盈利能力上升，毛利率同比增幅0.46%，净利率同比增幅14.32%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率93.36%，同比增0.46%，净利率25.58%，同比增14.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.18亿元，三费占营收比51.92%，同比减5.11%，每股净资产4.95元，同比增32.22%，每股经营性现金流0.18元，同比增42.93%，每股收益0.75元，同比增50.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-31.01%,原因:报告期内回款增加的同时，分配股利支付的现金以及支付的各项税费、职工薪酬等都有所增加。
2. 在建工程变动幅度为41.51%,原因:工程建设项目持续投入。
3. 租赁负债变动幅度为56.13%,原因:房产租赁增加。
4. 交易性金融资产变动幅度为-45.59%,原因:购买的理财产品减少。
5. 应收票据变动幅度为2102.19%,原因:客户使用银行承兑汇票结算货款增多。
6. 预付款项变动幅度为173.92%,原因:预付费用款增加。
7. 其他应收款变动幅度为77.90%,原因:备用金增加。
8. 其他流动资产变动幅度为44.97%,原因:留抵进项税额增加。
9. 其他非流动金融资产变动幅度为55.38%,原因:权益工具投资增加。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-32.25%,原因:支付上年期末已计提职工薪酬。
11. 应交税费变动幅度为-34.74%,原因:汇算清缴上年度企业所得税。
12. 其他流动负债变动幅度为73.46%,原因:收到预收款增加。
13. 递延所得税负债变动幅度为35.77%,原因:固定资产一次性加计扣除税会差异增加。
14. 营业收入变动幅度为31.68%,原因:随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。
15. 营业成本变动幅度为23.73%,原因:报告期内公司营业收入增加，营业成本相应增加。
16. 销售费用变动幅度为20.99%,原因:报告期内公司因市场规模扩增相应增加人员数量，职工薪酬增加。
17. 管理费用变动幅度为43.78%,原因:报告期内公司因业务规模扩增，人员相应增加，职工薪酬增加。
18. 财务费用变动幅度为17.61%,原因:报告期内公司利息收入有所减少。
19. 研发费用变动幅度为47.53%,原因:报告期内公司各研发项目有序开展，人员人工和材料费投入增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为42.93%,原因:公司营业收入增长，回款增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-154.48%,原因:报告期内公司收回投资收到的现金增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金有所减少，理财产品投资有所增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-91.37%,原因:报告期内公司分配股利支付的现金有所增加。
23. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为50.53%,原因:公司产品派格宾持续放量带来收入快速增长，与此同时公司持续优化经营管理，提升盈利能力。
24. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为41.67%,原因:公司经营利润增加的同时，政府补助较去年同期有所增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为33.28%，资本回报率极强。去年的净利率为26.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额3.83亿元，累计分红总额3.25亿元，分红融资比为0.85。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达82.99%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.65亿元，每股收益均值在1.88元。

重仓特宝生物的前十大基金见下表：

持有特宝生物最多的基金为东方红睿丰LOF，目前规模为17.84亿元，最新净值1.122（8月22日），较上一交易日上涨0.63%，近一年下跌15.45%。该基金现任基金经理为刘辉。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2024年上半年度的经营情况如何？

答：公司目前各项经营工作正有序开展，2024年半年度经营情况可关注公司将于2024年8月22日披露的半年度报告。

二、公司目前有多少销售人员？后续是否继续扩充？

截至2023年底约有近千人，后续公司将根据产品的推进计划合理配置销售团队。

三、未来销售费用有什么变化？

总体而言，随着销售规模的不断提升，未来销售费用率将呈持续下降的趋势。

四、2023年报中营业外支出下降的原因是？

主要原因是2023年对外捐赠同比有所减少。

五、《慢性乙型肝炎防治指南（2022年版）》修订后，新患增长趋势如何？

随着慢乙肝防治指南不断升级，慢性乙型肝炎临床治愈科学证据不断积累，临床专家和患者对相关指南和临床治愈科学认知的不断提升，预计未来发展趋势逐渐向好，接受治疗的患者数量将呈上升趋势。

六、目前全国开设乙肝临床治愈门诊的数量有多少？

目前未有第三方相关公开统计数据。

七、派格宾在院内、院外的销售占比分别是多少？

目前未有这方面的官方统计数据。

八、派格宾目前覆盖的医院数量有多少？

派格宾目前覆盖的医院和药房约3000家。

九、目前使用派格宾进行治疗的慢乙肝患者平均用药时长？

目前的相关研究表明，慢乙肝患者的用药时长与其表面抗原水平相关，患者的表面抗原水平越低，则获得临床治愈的概率相对越高，如免疫控制期的患者表面抗原水平小于20IU/ml，临床治愈率可以达到90%左右；表面抗原小于100IU/ml，在1年的疗程内临床治愈率可达60%左右；表面抗原小于500IU/ml，临床治愈率接近50%左右；在患者获得临床治愈，实现表面抗原低于0.05IU/ml时，进行巩固治疗3-6个月，则复发概率将进一步降低。因此目前较难准确统计患者获得临床治愈的平均用药时长，但随着人们对聚乙二醇干扰素和核苷（酸）类似物在乙肝临床治愈科学认知的不断深化，表面抗原相对较高的人群开始接受抗病毒治疗，其用药时间相比优势患者将适当延长。在临床实践过程中，临床专家会根据指南和患者的应情况做出对患者最有利的用药疗程选择。

十、公司如何看待乙肝治疗新疗法或其他技术路线的治疗创新药物？

根据目前掌握的信息，结合现有乙肝治疗领域各个阶段的基础研究和临床研究，公司判断新机制药物或新疗法会更多地趋向联合，在慢乙肝领域实现更高的临床治愈率和更短的治疗周期。基于过去十多年对整个技术领域的理解和考量，公司认为核苷酸类似物和免疫调节剂（聚乙二醇干扰素）目前看仍是乙肝临床治愈的基石，未来将会有更多新机制的药物联合核苷酸类似物和长效干扰素实现乙肝临床治愈。

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