天风证券：给予酒鬼酒买入评级

天风证券股份有限公司刘章明近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《管理层增持公司股份，内参酒实施配额动态调整，彰显信心静待市场春风袭来》，本报告对酒鬼酒给出买入评级，当前股价为131.01元。

　　酒鬼酒(000799)
　　事件：公司发布关于管理层增持公司股份计划的公告。基于对公司未来发展前景的信心以及对公司长期价值的认可，公司管理层拟于2022年9月27日起2个月内完成对公司股份的增持，全部增持主体累计拟增持不低于人民币620万元。
　　本次增持的主体包括公司董事长王浩先生，副董事长、总经理郑轶先生，副总经理胡晓熹先生，副总经理李文生先生，副总经理王哲先生，董事会秘书汤振羽先生，财务总监赵春雷先生，总经理助理邹斐先生，总经理助理刘永泉先生。增持主体拟通过二级市场集中竞价方式增持公司无限售流通A股股份，其中，公司董事长王浩先生拟增持不低于人民币120万元，副董事长、总经理郑轶先生拟增持不低于人民币120万元，副总经理王哲先生拟增持不低于人民币120万元。
　　根据酒说报道湖南内参酒销售有限责任公司于2022年9月24日发布内参酒配额通知，规定2023年52度500ml内参酒合同签约计划内配额，将根据今年实际达成量的80%计算额度上限；即日起，合同签约期间查实的任何窜货、低价销售行为，每查实一次，将按照合同签约量的5%扣减计划内的配额额度。我们认为该政策有利于经销商根据实际情况推进动销获取来年配额，维护该年终端价格稳定与市场健康发展；此举既能促使市场基础好的经销商进一步提高动销积极性，又有利于维持市场基础不佳地区的价格稳定。
　　2022H1公司实现营收25.37亿元，同比增长48.04%。其中，内参系列营业收入6.46亿元，同比增长24.33%。内参系列是公司聚焦发展的战略单品，也是酒鬼酒公司的业绩担当。2023年内参酒的配额政策与管理层的增持都彰显了公司对未来的经营信心。白酒行业消费升级，高端、次高端市场持续扩容，内参系列产品在高端白酒市场稳步拓展份额，公司未来发展可期。
　　投资建议：内参酒配额政策的出台彰显了公司推进经销商区域深耕的决心，结合管理层增持计划的发布，充分体现了公司完成22年经营任务与23年市场目标的信心。公司具备较好的品牌力和渠道力，近年来居民可支配收入的持续提升推动需求扩张，未来市场开拓空间大；公司亦积极拓展省外市场、开拓新型渠道，实施全国战略布局，随着公司的持续优化，我们持续看好公司未来长期发展。我们预计公司2022/2023/2024年实现营业收入51/67/85亿元，归母净利润14/20/26亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，市场扩张不达预期，竞品加大市场投入加剧竞争，疫情反复影响消费、增持计划实施的不确定性风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.21亿，根据现价换算的预测PE为29.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为184.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，酒鬼酒（000799）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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