亚信安全：中信建投证券社会公众投资者于5月20日调研我司

2022年5月23日亚信安全（688225）发布公告称：中信建投证券阎贵成 曹添雨于2022年5月20日调研我司。

问：传统安全厂商以政府客户为主,受安全预算收紧影响较大,非政府行业客户的需求怎么看?主要增长是哪些行业客户?

答：从市场反馈看，政府客户的安全投入预算容易受到疫情的影响，但是关基行业的安全需求是刚需，安全投入不容易受影响，主要是因为数字化转型过程中，IT系统与业务融合度越来越深，切实需要安全保驾护航。运营商行业的安全投入分散在不同的部门，整体安全投入目前大概在3-4%，离10%的要求差距较大，未来运营商行业仍将保持快速增长。亚信安全立足运营商客户，未来通过销售能力的提升，不断提高金融、能源、政府、制造等行业客户的收入占比。

问：亚信安全如何看待行业竞争格局?

答：目前行业集中度是缓慢提升，头部综合安全厂商在满足客户整体安全能力规划时更占优势，简单的产品堆砌无法满足客户的多类需求，所以头部厂商的优势会更强。每家安全厂商基于自身的优势能力会选择不同的商业模式，百花齐放的格局仍将维持。

问：各大厂商都在提平台化战略,平台是否能兼容友商或第三方产品?平台是封闭性的还是开放性的?

答：从客户侧看，特别是大型客户，基本上安全产品已经配置的比较齐全，每个安全人员可能面对几十款产品，产品之间相互割裂，形成安全孤岛。平台的功能就是打通各类产品，联动自己的产品和已有的第三方产品，这样平台的数据采集、产品联动能力会更强。在保护已有安全投资的角度，希望安全厂商的平台产品能够提供跨品类、跨厂商的对接能力。如果是中小客户，更偏爱灵活、弹性的一体化安全产品，由一家安全厂商提供一套方案也能很好的满足需求，效率较高。从平台本身来看，一是要具备全流量检测、全数据能力，二是具备智能化分析能力，三是具备联动处置能力。比如以往态势感知平台更多的聚焦在数据汇聚、展示层面，但是产生了大量的告警，给安全运营人员带来很大的挑战，现在通过智能分析能力及联动处置能力，能够极大地降噪提效。未来各家安全厂商的平台将会更具生态开放性，兼容第三方产品，这样才能达到整体性防御效果。

问：如何看安全硬件,软件和服务未来的增长?

答：从规模看，国内目前仍是以安全硬件为主；从增速看，安全软件和服务的增速更快一些。亚信安全聚焦安全软件领域，从细分赛道看：一是端点体系高速增长，从勒索、各类攻击的目标来看，都是在端点上获得利益，是防御的最后关口，终端安全、云主机、APT防护等安全产品的增速会较高，特别是终端安全近年增速突然提高，主要是因为从传统的防病毒模块逐渐扩展到漏洞管理、桌面管理、准入控制、EDR等功能组件，很好地满足了客户的需求。二是身份和数据安全体系，这两类安全产品一般与业务是强结合的，偏定制，目前我们在结合行业应用场景，做一些产品化的开发，提升交付效率后推向更广泛的行业客户。三是安全服务未来也会快速提升，随着“三化六防”的贯彻，对安全服务的需求会快速释放。

问：IAM产品的客户主要是运营商么?PKI,CA证书厂商会与亚信安全形成竞争关系吗?如何看IAM产品在非运营商市场的复用性?

答：目前亚信安全的IAM产品主要在运营商、国家政务平台及大金融客户群体。PKI/CA认证体系与IAM更多的是生态合作共生的关系，身份认证是IAM产品架构中鉴权的一个环节。随着数字化转型的深入，身份安全作为数字世界的第一道关口，更多的中大型客户会释放对IAM产品的需求。

问：5G安全的市场需求如何看?

答：未来随着5G网络建设成熟以后，随着边缘云、专线服务在各行业的推广，5G网络相关的安全需求如接入认证会逐步释放。

问：护网行动能给安全厂商带来多大的收入?

答：基本上各家厂商都会参与护网活动，带动自己安全产品和服务的销售。实际上，客户的安全需求在转向常态化，特别是对于能源、制造等行业，给客户提供整体的安全能力，更符合其实际的刚需。

问：云网虚拟化产品未来的毛利率,收入规模如何看?

答：这类产品目前以满足客户需求为主，毛利率整体看会比较稳定。相关收入2021年同比增幅较大，主要是因为该业务从2020年第四季度起开展，后续会相对稳定。

问：销售方面,渠道销售收入的比例是否会提升?

答：亚信安全在服务大客户上经验比较丰富，以往是以直销为主，后期服务头部客户仍会以直销为主，因为这类客户对规划能力、实施能力都有要求；对于中小行业客户，会通过渠道去覆盖。整体会保持直销与渠道合理的配比。

亚信安全主营业务：专注于网络空间安全领域,主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务

亚信安全2022一季报显示，公司主营收入2.85亿元，同比上升9.85%；归母净利润-7825.76万元，同比下降6823.74%；扣非净利润-9381.46万元，同比下降946.94%；负债率26.92%，投资收益236.21万元，财务费用-2.2万元，毛利率48.79%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.46。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1247.63万，融资余额减少；融券净流出3300.38万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，亚信安全（688225）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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