[原料]基金仍看好基本金属

●良好的市场预期和完美的有利于基金长线看涨投资的基本金属远期价差结构，仍成为新年伊始吸引新基金入市的主要原因
　　●随着美元预期将在未来12个月走弱，基本金属供应的成本问题将再次成为2006年市场关注的主题
　　●几乎所有的基本金属市场都围绕着中国需求在“转”，因此中国农历春节前的收市价对于节后的消费旺季来说都是有做多价值的
　　
　　工业金属市场良好的基本面特质仍然在新年伊始进一步吸引新的基金入市。
　　虽然基本金属中有的品种价格已触及了有史以来的新高，但在可预期时间内，供应紧张状况仍没有改观，世界制造业发出显著的直强信号。
　　OECD（联合国经济合作与发展组织）工业生产领先指标显示，今年上半年西方制造业将进一步复苏，加上继国储在国内外市场大量抛出期货和现货之后，铜价在中国新年前的补涨气氛给市场人气提供了强有力支持。作为有色金属的领涨金属，铜价的领涨表现更给基本金属市场的看涨基调奠定了坚定的基础。
　　无论是当前供应紧张的金属，还是未来不久将趋于供应紧张的金属，冲着良好的市场预期和完美的有利于基金长线看涨投资的基本金属远期价差结构，仍成为新年伊始吸引新基金入市的主要原因。
　　同时，另一个严重影响市场看涨因素是：基本金属市场所面临的生产成本显著提高。随着美元预期将在未来12个月走弱，基本金属供应的成本问题将再次成为2006年市场关注的主题。
　　PHELPSDODGE公司近日在保留2006年需求增长的乐观看法时，却降低了2005年第四季原本高达70%获利预期。对于有史以来最高价的铜来说，生产成本问题也已对铜企业的边际利润产生了重要的负面影响。而对于铝生产商来说，无论美国铝业，还是加拿大铝业这样的铝业巨头，在其各自的报告财务状况都认为当前铝价仍对生产成本构成严重压力。
　　镍市场上，新增产能成了2006年关注的主话题，但随着当前将对供应产生重大影响的GORO和VOISEY‘BAY新工程融资成本比当初的预期超资65%-100%，最近不仅三个月期的镍价重新逼近了15000美元，远期27个月的镍价也已经超过了10000美元大关，镍远期价格的大幅上涨无疑反映了未来新增加的供应量，其生产成本已不再是2003年前所预期的远期价格了，融资成本和生产成本的提高是其根本原因。
　　随着商品价格的快速上涨，不仅劳工成本在上升，最近智利CODELCO公司工人的罢工无疑是在铜达到历史性高价后，工人们要求增加福利待遇所引起的。类似的罢工和劳资纠纷预期还会在近期进一步发生。
　　而作为2006年预期的“明星”金属———锌，精矿供应严重紧缺并且在相当长时间里不可能缓解的情况下，现货精矿工费已经和2004年当初铜精矿的加工费一样降低至零。中国产能因环境保护和精矿供应短缺而关闭的同时，国内大量电镀钢板的国产化产业结构改变，已使中国成了一个最近几个月净进口量高达50000吨以上的净进口国，中国大量出现锌的历史已经一去不复返。因此锌的表现将具有中长线做多的投资价值，这更加吸引了长线基金的大量买入。锡本来对于中国来说是一种净出口的金属，但是随着国内国电行业在国际上所占的地位越来越重，无铅焊接的大趋势下，锡的供应将在中期阶段保持紧张也使一度摇摇欲坠的锡价出现了稳定的反弹。
　　当前我们一方面要关注历史性高价下市场会出现剧烈的价格震荡，投资者的交易会因此而面对一定的风险，但在当今新的投资资本源源不断地介入市场的情况下，我们仍然要在基本面供应紧张的大前提下，不受高价的诱惑而去盲目做空。特别是对于铜来说，差价关系仍还没到足以吸引大量铜到货的状态，特别是新年之后，国内将进入消费旺季，因此利用当前的价格震荡，在这波消费旺季到来之前，对于消费者来说显然是最合理的保值策略。因此任何剧烈的价格震荡仍是逢低买入的佳机。笔者预期，LME铜价最近、特别是在春节前，中国市场的良好人气仍将带动LME铜价震荡向上，而中国休市将是LME严重超买的铜价，包括其它基本金属市场进行震仓调整的良机。但是可以说几乎所有的基本金属市场都是围绕着中国需求在“转”，因此中国春节前的收市价对于节后的消费旺季来说都是有做多价值的。
　　（诚剔／国际金融报）