公用事业-电力天然气行业周报：10月份全国全社会用电量同比增长10.4%，国际气价周环比上涨

（以下内容从信达证券《公用事业-电力天然气行业周报：10月份全国全社会用电量同比增长10.4%，国际气价周环比上涨》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至11月21日收盘，本周公用事业板块下跌4.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.70%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至11月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比持平。截至11月21日，广州港印尼煤(Q5500)库提价841.13元/吨，周环比上涨10.75元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价889.28元/吨，周环比上涨11.63元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环比上升。截至11月21日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加10万吨。截至11月20日，内陆17省煤炭库存10151.7万吨，较上周增加89.1万吨，周环比上升0.89%；内陆17省电厂日耗为351.1万吨，较上周增加14.7万吨/日，周环比上升4.37%；可用天数为28.91天，较上周下降1.0天。截至11月20日，沿海8省煤炭库存3338.2万吨，较上周增加25.5万吨，周环比上升0.77%；沿海8省电厂日耗为187.1万吨，较上周增加7.5万吨/日，周环比上升4.18%；可用天数为17.8天，较上周下降0.6天。水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至11月21日，三峡出库流量11800立方米/秒，同比上升70.03%，周环比上升12.38%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为245.22元/MWh，周环比上升4.99%，周同比下降30.1%。截至11月15日，广东电力实时现货市场的周度均价为219.78元/MWh，周环比下降17.36%，周同比下降31.9%。2）山西电力市场：截至11月21日，山西电力日前现货市场的周度均价为189.78元/MWh，周环比下降34.00%，周同比下降45.5%。截至11月21日，山西电力实时现货市场的周度均价为158.56元/MWh，周环比下降46.83%，周同比下降55.4%。3）山东电力市场：截至11月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为321.29元/MWh，周环比下降10.06%，周同比下降1.5%。截至11月7日，山东电力实时现货市场的周度均价为314.45元/MWh，周环比下降12.90%，周同比下降12.9%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：国际气价周环比上升。截至11月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4351元/吨，同比下降4.08%，环比下降0.14%；截至11月20日，欧洲TTF现货价格为10.62美元/百万英热，同比下降26.1%，周环比上升4.0%；美国HH现货价格为3.98美元/百万英热，同比上升89.5%，周环比上升11.2%；中国DES现货价格为11.67美元/百万英热，同比下降18.1%，周环比上升6.1%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第44周，欧盟天然气供应量65.0亿方，同比上升14.4%，周环比上升5.9%。其中，LNG供应量为30.2亿方，周环比上升9.3%，占天然气供应量的50.6%；进口管道气34.8亿方，同比下降2.6%，周环比上升3.1%。2025年第44周，欧盟天然气消费量（我们估算）为64.9亿方，周环比上升5.2%，同比上升13.2%；2025年1-44周，
欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2542.5亿方，同比上升6.4%。国内天然气供需情况：2025年9月，国内天然气表观消费量为331.90亿方，同比下降2.0%。2025年10月，国内天然气产量为221.20亿方，同比上升6.1%。2025年10月，LNG进口量为576.00万吨，同比下降12.1%，环比上升0.2%。2025年10月，PNG进口量为401.00万吨，同比上升0.5%，环比下降24.3%。
本周行业重点新闻：1）10月份全国全社会用电量同比增长10.4%：10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。1-10月份，全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中规模以上工业发电量为80625亿千瓦时。分产业看，第一产业用电量1262亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量54781亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%；第三产业用电量16671亿千瓦时，同比增长8.4%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量13532亿千瓦时，同比增长6.9%。2）我国首个高压天然气长输管道余压发电项目正式投运：我国首个高压天然气长输管道余压发电项目，海门站天然气余压发电项目在江苏南通正式投入运营，项目实现了在高压天然气输送过程中对余压资源的高效利用，标志着我国在长输管道能源综合利用领域取得突破。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。