多资产系列报告（一）：如何看待股债收益相关性？

（以下内容从东吴证券《多资产系列报告（一）：如何看待股债收益相关性？》研报附件原文摘录）
股债收益相关性是构建多资产组合前的核心考虑因素之一。Table_TTable_Summary]ag]假设构建一个80%投资于中债-国债总财富（总值）指数、20%投资于中证A500全收益指数的“82组合”。假设上述两个指数的相关系数（简称“股债收益相关系数”）从-0.6提高至0，那么该组合所对应的：
收益率波动性将从3.15%提高1.2pct至4.35%；
95%置信水平下的年化收益率VaR将从2.72%下降0.7pct至2.02%；
12个月（TTM）最大回撤将从-4.80%下降0.92pct至-5.72%；
10年间最大回撤将从-3.60%下降2.48pct至-6.08%。
国内外的股债收益相关系数均具有明显周期性特征。无论在国内还是国外（例如美日英法德），股债收益相关系数均呈现出明显的周期性变动。在国内，自2010Q1至2017Q2，股债收益相关系数整体呈上升趋势；自2017Q3至2022Q1，股债收益相关系数整体呈下降趋势；自2022Q2至今，股债收益相关系数整体呈上升趋势。