策略月评：把握AI交易扩散机会——ETF主观配置策略月报（七）

（以下内容从东吴证券《策略月评：把握AI交易扩散机会——ETF主观配置策略月报（七）》研报附件原文摘录）
在2月中旬发布的首期《ETF主观配置策略月报》中，我们详细阐述了ETF主观配置策略的背景与意义，以及如何基于“大势研判—风格研判—行业/产业趋势研判”三层级框架自上而下地构建ETF主观配置策略。遵循这一框架，我们会于每月中旬更新市场展望，并推荐10只A股ETF作为未来短期内的重点关注方向。
本期市场展望与ETF主观配置策略
大势/风格展望与ETF推荐：
指数层面，市场对短期能否实现突破仍存分歧，因此本期整体配置思路以重视低位品种为核心。正如我们在《AI行情扩散看什么方向？》中提出，后续指数走势可能有两种情形：一是，若中美谈判或美联储降息幅度等事件大超预期，则可能成为市场放量的催化剂。在量能充足背景下，看好科技硬件主线。二是，若量能配合不甚充分，那么大盘大概率进入混沌式轮动。结合资金情绪来看，当前增量资金仍在持续入场，且市场情绪较“九三阅兵”落地后指数回调当周已经有所修复，整体风险偏好维持相对高位。在此背景下，若当前量能格局延续，建议关注尚未明显表现的产业趋势/独立景气品种。综合考虑两种情形，本期配置上建议兼顾高低位，尤其重视低位品种。
风格上，市场风格逐步往大盘科技成长转变，过去两年强势的杠铃两端品种均现走弱迹象。随着市场叙事转向ROE拐点、经济乐观预期升温，红利资产定价之锚十债利率进一步下行空间有限，红利逻辑面临挑战，体现在银行板块见顶回落。而小微盘风格更易在存量博弈环境中走强，本质是量化资金在低流动性环境下掌握边际定价权，当前由于市场量能中枢抬升，小微盘超额亦偏弱。因此可以看到，本轮趋势性行情中市场呈现高度结构化特征，双创板块延续强势，小微盘震荡、红利疲弱，我们认为牛市中大容量龙头始终具备价值，因此本期维持对于大盘科技成长方向科创创业50ETF的推荐。
行业/产业趋势展望与ETF推荐：
行业/产业趋势方面，重视AI行情扩散下的中低位品种：
1）短期内算力方向超买后可能震荡降温，本期建议保留部分仓位。考虑到宽基中科创创业50隐含对于海内外算力链的配置，因此行业/主题ETF方面，建议切换至国产化逻辑为主、存储/模拟含量更高的国证芯片ETF。
2）AI下游方向“一揽子”配置。我国具备AI应用生长的良好土壤，一方面工程师红利与庞大的用户群体是下游应用量变到质变的基础，另一方面《人工智能+行动意见》从顶层设计视角明确应用端发展时间表。对比“互联网+”行情呈现的规律，应用端最终将成为“人工智能+”行情后半场的“领头羊”。短期基于“看涨期权”逻辑，维持对机器人、消费电子、软件、港股通互联网等方向ETF的配置；9月整车新品催化较多，增配中证800汽车ETF。
3）泛科技成长领域，关注电池及创新药。宁德时代2026年排产指引上修，锂电中期景气能见度提升，叠加固态产业动态有望持续催化，建议关注电池ETF。迈威生物签署BD协议，关注短期情绪冲击、筹码消化后的香港创新药ETF。
4）此外，海外降息叠加金九银十传统做多窗口，部分小金属具备独立景气，增配有色金属ETF。
本期ETF主观配置策略组合如下：
风险提示：经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险等