2025年中报点评：电源质量管理量利齐增，新能源及充电桩业务略有承压

（以下内容从华福证券《2025年中报点评：电源质量管理量利齐增，新能源及充电桩业务略有承压》研报附件原文摘录）
盛弘股份(300693)
投资要点：
事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收13.62亿元，同比-4.79%，实现归母净利1.58亿元，同比-12.91%；2025Q2实现营收7.58亿元，同比-8.87%，实现归母净利0.85亿元，同比-26.04%，营收及利润端双双承压。
电能质量量利齐增、HVDC进行布局
2025H1公司电能质量板块实现营收2.80亿元，同比+11.42%，对应毛利率58.66%，同比+3.93pct，盈利能力实现提升。公司率先推出碳化硅机型，采用模块化设计，快速提升了器件的耐压和耐温能力，后续碳化硅产品在数据中心中的渗透率有望提升。公司目前APF、SVG及UPS产品均可用于数据中心和智算中心，目前HVDC等技术路径也在部分场景下进行技术探讨。
新能源业务同比下滑、新型产品持续研发
2025H1公司新能源电能变换业务实现营收2.84亿元，同比-38.98%，实现毛利率27.79%，同比-2.22pct。公司后续将持续开拓海外市场，同时面对国内电力交易市场逐步成熟的环境进行产品研发，后续储能业务有望继续保持稳健发展。
充电桩毛利率下降、海外业务突破有望带动盈利恢复
2025H1充电桩业务实现营收6.32亿元，同比+13.70%，实现毛利率34.86%，同比-3.21%，主要因2025年3月交通运输部等10部分联合发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，推动公司在重卡及其他工程机械和运营车辆等下游领域销售增长，而该领域主要为大客户集中采购，短期对毛利率有影响。公司后续将拓宽充电桩的应用场景，同时海外销售将逐步上升，长期来看公司毛利率有望保持稳定。
盈利预测与投资建议
基于公司2025H1新能源及充电桩业务略有承压，我们下调业绩预期，预计公司2025-2027年净利润分别为5.24/6.82/8.74亿元（前值5.71/7.65/9.99亿元），同比增长22%/30%/28%，对应当前股价的PE估值分别为22/17/13倍，对应EPS分别为每股1.68/2.18/2.78元。考虑到公司数据中
心产品全方位布局有望跟随行业增长放量，同时海外储能及充电桩业务发力在即，维持“买入”评级。
风险提示
数据中心行业建设不及预期、储能行业发展不及预期、充电桩行业发展不及预期。