轻工纺服行业周报：金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复
市场规模不断扩大，多元需求稳步增长。中国二片罐行业整体呈现稳步增长趋势，根据观研天下的数据，截至2023年，中国二片罐行业的总市场规模为267亿元，2017-2023年CAGR为5.95%。2023年，中国二片罐的总体需求量为607亿罐，2017-2023年CAGR为4.3%，应用领域主要包括啤酒和碳酸饮料，同时也用于功能饮料、植物蛋白饮料和即饮咖啡等。啤酒罐和碳酸饮料罐构成了主要的下游市场，在二片罐行业应用比例分别占56%和26%。尽管下游主要行业啤酒产量近年来呈下滑趋势，但在消费场景变化、环保政策趋严促使下，啤酒行业罐化率提升明显，带动二片罐行业量增，支撑行业扩容。
头部企业主导，行业集中度持续提升。我国二片罐行业经过集中投资扩张与产能密集释放后现已形成明显头部聚集，头部企业凭借大规模兼并收购，构筑规模壁垒。近年来市场竞争激烈，中小企业出清，外资退出及大企业并购推进，有效提升了行业集中度。根据华经产业研究院，截至2022年，宝钢包装、奥瑞金、中粮包装与昇兴股份四家头部企业合计占据约75%的市场份额，分别为23%、20%、17%和15%，其余企业合计仅占25%。
并购加速集中，行业进入整合新阶段。2025年，随着奥瑞金完成对中粮包装的并购重组，中国二片罐行业的竞争格局进一步向头部集中。根据最新数据，奥瑞金整合中粮包装后市场份额跃升至37%，稳居行业第一，宝钢包装与昇兴股份分别占据23%和15%的市场份额，三大头部企业合计掌握超过75%的市场份额，行业集中度显著提升。相比之下，其余企业合计仅占25%，其他中小型企业普遍面临产能分散、议价能力弱、客户集中度高等问题，生存压力日益加大。随着新格局的形成，未来行业将加速向集中化、规模化发展，中小企业生存空间进一步压缩，资源和订单将持续向头部集中，推动二片罐行业进入整合深化与效率优化的新阶段。
反内卷有望助力金属包装企业盈利修复。近年来，二片罐行业长期处于同质化竞争和无序扩张的“内卷”状态，导致头部企业如奥瑞金和宝钢包装毛利率持续下滑，盈利能力明显承压。2015-2024，奥瑞金营业总收入从66.62亿元增长至136.73亿元，销售毛利率从34.17%降低至16.31%；宝钢包装营业总收入从33亿元增长至83.18亿元，销售毛利率从16.92%降低至8.10%，行业产能过剩引发低价竞争，压制了产品提价空间，导致毛利率不断下行。政策层面明确提出要治理低价竞争、推动落后产能退出，有望逐步改善行业生态。随着中小企业出清、行业集中度提升、产品结构升级，头部企业将具备更强的议价能力与成本控制优势，行业整体盈利水平有望回升，进入良性发展阶段。
一周行情回顾
2025年7月28目至8月1日，上证综指下跌0.94%，深证成指下跌1.58%，创业板指下跌0.74%。分行业来看，申万轻工制造下跌1.59%，相较沪深300指数+0.16pct，在31个申万一级行业指数中排名12：申万纺织服饰下跌2.14%，相较沪深300指数-0.39pct，在31个申万一级行业指数中排名16。轻工制造行业一周涨幅前十分别为环球印务(+20.24%)、松炀资源(+15.85%)、凯恩股份(+12.45%)、海伦钢琴(+12.24%)、佳合科技(+10.29%)、共创草坪(+10.25%)、东峰集团(+9.28%)、沪江材料(+8.9%)、松霖科技(+8.82%)、顺灏股份(+8.46%)，跌幅前十分别为好莱客(-13.83%)、创源股份(-11.66%)、欧派家居(-8.58%)、嘉益股份(-8.57%)、景兴纸业(-8.21%)、金陵体育(-8.08%)、鸿博股份(-7.53%)、*ST金时(-6.82%)、天元宠物(-6.06%)、美克家居(-5.66%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为安正时尚(+29.43%)、金春股份(+18.56%)、嘉曼服饰(+17.39%)、中胤时尚(+7.16%)、际华集团(+6.3%)、康隆达(+4.34%)、云中马(+3.37%)、太湖雪(+2.59%)、众望布艺(+2.56%)、*ST天创(+2.45%)，跌幅前十分别为爱慕股份(-23.19%)、瑞贝卡(-14.86%)、欣贺股份(-9.8%)、华利集团(-9.16%)、新华锦(-8.78%)、浪莎股份(-8.21%)、美尔雅(-6.77%)、罗莱生活(-6.21%)、欣龙控股(-6.03%)、飞亚达(-5.68%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2025年7月20日至7月27日，全国30大中城市商品房成交面积143.27万平方米，环比6.99%；100大中城市住宅成交土地面积116.54万平方米，环比92.42%。2025年前六个月，住宅新开工面积2.23亿平方米，累计同比-19.6%；住宅竣工面积1.63亿平方米，累计同比-15.5%；商品房销售面积4.59亿平方米，累计同比-3.5%。2）原材料数据：截至2025年8月1日，软体家居上游TDI现货价为17200元/吨，周环比7.5%；MDI现货价为15800元/吨，周环比-0.32%。3）销售数据：2025年6月，家具销售额为207.7亿元，同比28.7%；当月家具及其零件出口金额为555757万美元，同比0.6%；建材家居卖场销售额为1231.05亿元，同比-8.88%。
包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年8月1日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5799.11/4151.84/3833.33元/吨，周环比-1.42%/0.71%/1.41%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1508/1520/2035元/吨，周环比1.21%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3990/3063.75/3450.6/2536.25元/吨，周环比-0.5%/-0.24%/0.08%/0.9%；双铜纸/双胶纸价格分别为5320/4993.75元/吨，周环比-0.37%/-0.37%；生活用纸价格为5583.33元/吨，周环比-0.3%。2）吨盈数据：截至2025年7月31日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为100.3/-222.33/376.95/-501.57元/吨。3）纸类库存：截至2025年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1401/510千吨，月环比2.41%/-5.56%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，月环比-7.14%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为995/1415千吨，月环比4.19%/2.17%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1355/1820.4千吨，月环比-1.38%/2.04%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为759/1126.9千吨，月环比-2.94%/3.39%。截至2025年6月30日，双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为585.78/350千吨，月环比3.42%/2.94%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1640/551.4千吨，月环比3.14%/0.84%；生活用纸月度社会库存/企业库
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存分别为1275/599千吨，月环比-0.7%/-2.12%。
纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年8月1日，中国棉花价格指数:3128B为15260元/吨，周环比-1.86%。截至2025年7月31日，Cotlook A指数为77.95美分/磅，周环比-0.95%。截至2025年7月25日，中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6680元/吨，周环比0.75%。截至2025年7月29日，中国长绒棉价格指数:137为22450元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为21770元/吨，周环比0%。2）销售数据：2025年6月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1275.4亿元，同比1.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1526671万美元，同比1.1%。
投资建议
1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。