晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观深度报告20250731：债券ETF还能走多远？
即使受制于债基主动管理策略具备先天优势等限制，①未来可考虑更多发挥ETF的产品优势；②ETF改善信用债流动性效果明显，未来可考虑进一步扩大跟踪指数范围；③伴随权益市场回暖，创新型挂钩权益债券及相关ETF或大有可为有望推动国内指数债基尤其是债券指数ETF管理规模进一步增长，其中信用债指数ETF、与权益指数挂钩的ETF的发展尤为值得关注。
宏观点评20250731：7月FOMC：给9月降息泼冷水——2025年7月FOMC会议点评
核心观点：7月FOMC会议以9-2投票结果维持利率不变，发布会上Powell认为实现通胀目标相较就业目标的距离更远，因此政策利率仍应保持在相对限制性水平，释放明显的鹰派信号。向前看，我们预期7、8月的非农数据易令9月降息预期最终延后至25Q4，这一修正或导致2、10年美债利率在8-9月分别上行至4.05%、4.5%。9月FOMC后，市场将交易明年美联储换帅后的新一轮宽货币，当前市场预期2026年的3次降息或将上修，届时2年美债利率与美元指数将重回下轨。风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。