公用事业第28周：可再生能源电力消纳责任支撑能源转型，园区零碳化改造助推双碳转型

（以下内容从华福证券《公用事业第28周：可再生能源电力消纳责任支撑能源转型，园区零碳化改造助推双碳转型》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：7月7日-7月11日，环保板块上升3.92%，水务板块上升1.43%，燃气板块上升0.96%，沪深300指数上升0.82%，电力板块上升0.89%。
衔接价格机制正向激励，压实消纳责任支撑能源转型：2025年7月11日，国家发展改革委国家能源局印发《2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项》的通知。根据《通知》，各省（自治区、直辖市）可再生能源电力消纳责任权重完成情况核算，以本省级行政区域实际消纳的物理电量为主、以省级绿证账户购买省外的绿证为辅，2025年可再生能源电力消纳责任权重应在当年完成，不再转移至2026年。2025年权重设为“当年必须完成、不得跨年结转”的硬约束，直接锁定地方政府的年度物理消纳量，避免再靠“拖字诀”。此外，《通知》提出本次下达的2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估；2026年权重为预期性指标，各省（自治区、直辖市）按此做好项目储备，并结合2025年消纳责任权重完成情况优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模，结合新能源消纳需求，同步加强调节能力规划建设等配套措施，进一步提高电力系统消纳和调控水平。2025年实际完成情况将决定各省可纳入“新能源可持续发展价格结算机制”的电量规模，把消纳责任与项目收益直接挂钩，形成正向激励。《2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项》新设电解铝绿电消费比例目标，只监测不考核，各省目标在21.0%-70.0%。2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项》开始考核电解铝绿电消费比例，各省目标在25.2%-70.0%，多数省份较2024年目标比例有提高，其中湖北、重庆、宁夏有下降。此外，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，只监测不考核，其中钢铁、多晶硅、水泥行业2025年绿电消费比例和电解铝行业保持一致，国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。考虑到权威机构对数据中心用电量的测算有较大差距，我们在基于25年用电增量5000亿千瓦时（同比增长5.1%）、新增绿电需求占比80%的统一假设上，采取多种方法测算，最后取均值。测算可得25年新建数据中心新增的绿电消费需求332亿千瓦时。对特定高耗能行业设定绿色电力消费比例目标，将消纳责任压实到重点用能单位，推动逐步提高绿电消费比例且使用绿证核算，促进可再生能源消纳，支撑能源绿色低碳转型，助力双碳目标的实现。
开展园区零碳低碳化改造，助推“双碳”转型提速：7月8日，国家发改委、工信部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》。《通知》中提到，因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，鼓励参与绿证绿电交易，探索氢电耦合开发利用模式。在地方层面，各地积极开展零碳园区试点建设，因地制宜创新发展路径。同时，《通知》提出：1）推动园区积极利用生物质能、工业余热等热能资源，探索氢能、生物质等替代化石燃料和原料；2）布局发展低能耗、低污染、高附加值的新兴产业，探索以绿色能源制造绿色产品的“以绿制绿”模式；3）健全园区废弃物循环利用网络，推进工业固体废弃物、余压余热余冷、废气废液废渣资源化利用。我们认为，《通知》有望推动：1）生物质项目热电联产模式复制，生物质供热相对于燃煤、燃气供热更具经济性及生态效益，特别适用于出口型及高耗能行业；2）生物质制甲醇、航空燃油技术的开发及推广，具备相关技术储备及应用场景的企业有望率先受益；3）深化静脉产业园模式应用，完善工业固废收运、处置体系，提升垃圾焚烧发电项目产能利用率，实现近零排放；4）“焚烧+”模式的推广，比如与AIDC项目结合，在实现稳定供电供热的同时，降低成本及碳排放。
投资建议：2025年当年消纳权重约束性+一次性，衔接价格机制正向激励。对特定高耗能行业设定绿电消费比例目标，推动逐步提高比例且使用绿证核算，促进可再生能源消纳，助力双碳目标的实现。火电板块谨慎推荐申能股份，建议关注福能股份。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股。《通知》有望推动生物质、绿氢等应用，通过多产业结合，实现园区绿色、经济、低碳转型，工业固废资源化有望提升焚烧发电项目产能利用率。推荐永兴股份，建议关注瀚蓝环境、绿色动力、三峰环境。
风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。