晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观量化经济指数周报20250302：食品和油价回落或拖累2月CPI转负货币政策或继续“防风险”和“稳增长”之间需求平衡
海外周报20250302：衰退担忧与关税冲击带动美债利率大跌
核心观点：近期美国经济数据持续疲软、美联储模型大幅下调25Q1美国GDP增速预测，引致市场对美国的衰退叙事再起，降息预期显著升温；叠加本周特朗普关税政策再度升级推升市场避险情绪，美元指数走强、美债利率大幅下行、美股大跌。下周关注2月美国非农就业和ISM PMI数据。向前看，我们认为美国经济仍有韧性，但预计移民、DOGE裁员将对非农就业造成短期冲击，且关税的不确定性料加剧市场对美国增长前景的担忧，短期看降息预期仍有进一步升温空间。
宏观点评20250301：理解经济“开门红”的两条线索——2月PMI数据点评
理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。风险提示：房地产市场走弱；出口下行；以旧换新政策后续不及预期的风险。