食品饮料行业周报：政策托底助力情绪修复，静待花开

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：政策托底助力情绪修复，静待花开》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周行业要闻：1）酱酒2024年销售收入2400亿：2月13日，中国资深酱酒专家、权图酱酒工作室创始人权图在酒业家直播间发布《2024-2025年度酱酒产业发展报告》。报告表示，据权图酱酒工作室独立统计，2024年，中国酱酒产能约65万千升，同比下降13.33%；实现销售收入2400亿元，同比增长4.35%；实现利润约970亿元，同比增长3.19%。
2）川南共建世界级优质白酒集群：日前，2025年四川省《政府工作报告》公布。针对酒业方面，报告指出，实施“消费+”行动，促进“农商文旅体教康”融合发展，打造“蜀里安逸”消费品牌体系，办好熊猫消费节、糖酒会等系列活动；推动川南经济区打造先进制造业基地和南向开放枢纽门户，共建世界级优质白酒产业集群，与重庆协同共建长江上游航运中心，深化川南渝西区域融合发展。
3）汾阳白酒产业2024年税收139.2亿：据汾阳市融媒体中心消息，2024年，汾阳市白酒行业实现总税收139.2亿元、同比增长14.2%，占全市总税收的93.4%；杏花村汾酒专业镇总营收228.8亿元、同比增长11.9%，占全省首批十大专业镇总营收的37.3%，稳居全省十大专业镇之首。
4）五粮液再次携手总台春晚共谱“和美”新篇，参与人次高达1.25亿：从2023年春晚、秋晚开始，五粮液多次携手总台打造“和美好礼”互动，通过多种丰富形式展现五粮液品牌内涵，以多元化的内容视角对“大国浓香和美五粮”进行多维度展示。截至2025蛇年春晚直播结束，五粮液“和美好礼”抽奖参与互动累计达1.25亿人次，并引发全网晒图讨论。截至目前，#和美五粮液幸福中国年#微博话题阅读量2亿，话题讨论量18.1万，互动量59.3万，并通过刘谦的魔术登上微博、抖音、小红书等社交平台话题榜。
5）汾酒部署复兴纲领第二阶段：2月11日，汾酒集团五届三次职工代表大会、四届三次工会会员代表大会召开。200多名代表担当职责使命，不负职工重托，为推动汾酒全要素、高质量发展建言献策。公司党委书记、董事长袁清茂作题为《坚持“八个面向”，践行“八大纲领”，走稳走好汾酒复兴之路》的讲话。2024年汾酒整体运营呈现出又好又快的健康持续发展态势，就汾酒未来发展，他从汾酒复兴纲领的总方向和汾酒复兴第二阶段主要纲领两个方面提出要求。汾酒复兴纲领第二阶段，目标是“全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵”。2025年、2026年是成果巩固期，需要重新筑底，再塑格局，为全要素突破、高质量发展夯实基础、创造条件；2027年到2030年是要素调整期，要实现汾酒的全面转型升级，实现汾酒集团治理体系和治理能力现代化。
6）古井“三品工程”启动：2月12日，第六届“真善美”古井贡酒·年份原浆“三品工程”启动仪式暨2024年度股份公司表彰大会举行。古井集团党委书记、董事长梁金辉表示，求真、求善、求美是对古井自身生存意义和价值的不懈追求，“三品工程”就是追求品质、品牌、品行上的“真善美”。
7）金徽酒发布春节微博营销战报：2月11日，金徽酒发布春节微博营销战报。春节期间金徽酒与微博联动，其春节宣传片，在抖音总曝光8200万，话题总阅读量达5180万+，品牌时刻心动值为604000，信息流曝光量达1276万+，微博视频累计观看全员任务投稿数量为6600+。
休闲零食：亿滋发布2024全球零食现状报告，放纵零食成焦点。近日，亿滋国际发布了《2024年全球零食现状报告》。这是亿滋国际继2019年首次发布以来的第六次年度全球消费者趋势研究。六年后，消费者对零食的喜爱热度依旧不减。在过去五年中，该报告对12个国家的数千名消费者的态度和行为进行了跟踪调查，调研结果显示出一个持续的趋势：消费者对零食的偏爱超过了正餐。调查结果显示，几乎所有全球消费者每天都会吃零食。许多消费者优先考虑放纵的机会，并渴望新的零食冒险为他们的生活带来快乐。我们认为，零食能够增进消费者情绪健康和感官体验，消费者对零食品牌的忠诚度极高，零食企业有望通过出新带动更多增量。
啤酒：喜力发布2024年度业绩，销量业绩齐增。荷兰喜力啤酒公司公布2024年稳健业绩，全年收入达359.55亿欧元，有机增长5%，营业利润增长8.3%至35.17亿欧元，净利润9.78亿欧元，并宣布15亿欧元股票回购计划。啤酒销量有机增长1.6%，喜力品牌销量增长8.8%，高端产品销量增长5%，非酒精啤酒喜力0.0增长10%。公司计划加大数字技术投资，预计2025年营业利润有机增长4%-8%。我们认为，喜力采取发达与新兴市场的均衡发展策略，在华业务通过华润啤酒展开，华润或将因此受益，维持稳健发展。
软饮：古茗正式登陆港交所，将持续投资产品研发及供应链能力。2月12日，古茗正式在港交所主板挂牌上市，发行价为9.94港元/股。招股书显示，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，公司均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。于2023年，公司的GMV192亿元，较2022年增加37.2%。截至2024年9月30日止9个月，公司的GMV为166亿元，较2023年同期增加20.4%，增长率超过其他前十大现制茶饮店品牌中的大多数。截至2023年12月31日，公司的门店网络涵盖9001家门店，较2022年12月31日增加35.0%，并于截至2024年9月30日扩展至9778家门店。此次全球发售所得款项净额，古茗计划将约25%用于扩充信息技术团队，提升业务管理和门店运营数字化水平；约25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设，增进与消费者联系，多方式塑造品牌形象、提高认知度。而剩余的30%，约10%用于持续推行地域加密策略，招聘员工管理加盟商，强化支持，构建紧密加盟商团体；约10%用于聘用产品研发专家，提升产品研发能力；约10%用于营运资金及其他一般企业用途。
速冻：元宵氛围带动，汤圆销量冲新高。据思念食品观察，春节和元宵节是汤圆品类的销售旺季，推动销量短期冲高，目前线上电商、即时零售平台和线下商超销量显著增长。速冻企业纷纷卷新品、卷研发，元宝汤圆、贴上粉花图案的“玫玫满满”汤圆，还有麻将牌、锦鲤、卡通造型等各式汤圆。今年，思念“招财进宝”汤圆和“小柿也如意汤圆”新品系列受到市场认可，在兴趣电商直播销售中实现累计销量200余万颗。除了创意造型外，馅料上健康化也是今年速冻汤圆市场的显著趋势。我们认为，企业凭借自身研发能力不断推新，刺激消费需求，叠加年节气氛带动汤圆这一时令产品销量快速提升，业绩有望回暖。
调味品：恒顺召开2024年度总结表彰暨2025年高质量发展动员部署会，坚定不移走好质量强企之路。恒顺集团2024年度总结表彰暨2025年高质量发展动员部署会期间，党委书记、董事长郜益农出席会议并讲话。围绕“2025年工作怎么干”，郜益农指出：一是要固守产品质量“生存底线”。要坚定不移走好质量强企之路，严把意识观、管理观、技术观，将“买恒顺就是买放心”植根于消费者心中。二是要永葆市场营销生命线。既要聚焦主责主业，巩固市场占有基本面，做强核心品类，也要做大副业品类，不断挖潜新的增长曲线。三是要发挥品牌宣传驱动力。恒顺品牌是我们根植于市场、抢占市场的最根本因素。我们要系统打造品牌传播策略，讲述好品牌故事，强化品牌体验，以文化传承“软实力”、产品口碑“硬实力”，占领消费者心智，扩大恒顺品牌的市场地位和影响力。
冷冻烘焙：多品类面包店区域化特征显著，区域市场格局各具特色。根据OCC欧晰析咨询公众号，多品类经营已成为面包房吸引更广泛的客户群体并提升盈利能力的重要手段。好利来、85度C、味多美等头部品牌均采用多品类策略，覆盖面包、蛋糕、小食等多个品类，增强市场竞争力。然而，受供应链辐射范围和地域消费习惯的影响，中国烘焙市场区域化特征显著。多数连锁品牌深耕区域市场，而好利来作为少数突破千家门店的品牌，通过灵活的产品适应性和广泛的市场覆盖能力，成功满足了各地消费者的多元化需求。同时，区域市场格局也各具特色。以上海为例，除85度C、巴黎贝甜等知名连锁品牌外，当地也涌现了如红宝石、凯司令等老字号品牌；专注社区消费场景的孙北北、苹果花园；以及品质与时尚兼具的新兴连锁品牌DrunkBaker、Fascino。这些品牌通过本地化运营策略，精准锚定细分市场，满足不同层次的消费需求。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。