12月政治局会议点评：着力推动稳增长，逆周期政策空间可期

（以下内容从万联证券《12月政治局会议点评：着力推动稳增长，逆周期政策空间可期》研报附件原文摘录）
事件：2024年12月9日，中共中央政治局会议召开，分析研究2025年经济工作。
2025年为十四五收官之年，经济回升重要程度提高。会议提及2024年经济总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，重点领域风险化解有序有效，2024年将实现5%的目标经济增速，主要目标任务顺利完成。2025年对能否完成五年规划、衔接好十五五至关重要，宏观政策将更加积极有为，政策组合拳将形成合力，保持一致性。改革开放将持续深化，后续财税、国企等领域改革值得期待。
财政政策更加积极，后续政策举措或更加多元化。本次会议的政策表述较924国新会更加积极，会议强调加强“超常规”逆周期调节，政策仍有较多期待和发力空间，以应对外部冲击。2025年财政政策赤字率有望抬升，举债空间有望提高。化债仍将是2025年的财政重点，支持两重、两新的特别国债发行或有所增加。
货币政策适度宽松，工具箱持续丰富、创新。货币政策表述由“稳健”调整为“适度宽松”，为2011年以来首次重回该表述。2025年降准降息仍有空间，降低实体融资成本，呵护市场流动性，对于汇率的约束或适度放松。会议强调提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，央行结构性政策工具有望进一步丰富，对科创、地产、消费等领域的支持有望加强。货币政策将配合财政政策打好组合拳，为政府发债平抑流动性波动，通过国债购买、买断式回购等工具来呵护银行间市场流动性。
扩内需、促消费重要性提升。会议首次强调“全方位扩大国内需求”，且排名抬升至科创之前。后续进一步释放消费潜力的政策值得期待，以旧换新政策有望扩容，商品消费、服务消费均有望受到政策覆盖，生育、养老等政策支持有望试点性落地。2025年预期较大的财政资金将投向消费、化债等领域。提高投资收益、稳楼市政策有望提振居民信心，修复资产负债表，从收入端提振居民消费。终端消费的修复也有助于科技应用落地，推动企业研发和扩产。
科创重要性延续，绿色发展持续推进。政策对于科技企业发展依然关注，预期后续将有相关政策出台扶持科创企业，包括并购重组、耐心资本入市等。政策提及加快发展绿色经济，十四五收官之年减碳目标有待达成。
稳住股市、楼市。资本市场首次提及提高投资效益、稳住楼市股市，夯实了两大市场的政策底，为2025年政策延续和扩张提供了基础保障。居民财富效应好转，有助于提振信心和拉升需求，对消费形成反哺。
强调“稳外贸”作用，扩内需政策积极应对外部冲击。全球经济形势复杂的背景下，政策依然高度关注外贸，继续扩大开放的决心仍强，后续相关刺激、对冲的政策措施预期有望出台，政策将以相机抉择为主。
会议对股、债市场定调影响偏积极，短期对情绪有一定提振。会议对资本市场关注度较高，短期市场将受到政策和情绪驱动，科技、消费的细分行业有望受益，后续仍需关注中央经济工作会议的增量内容表述。当前经济企稳基础尚不牢固，股市大幅走高的基础仍需时间消化。货币政策仍有降准降息空间，利率中枢有望进一步下移，债市上涨仍有驱动。但仍需关注财政刺激定调积极，政策稳增长决心较强，政策出台和市场风险偏好回升可能对长端资产造成扰动，流动性保持宽松和利率下调的背景下，短端和票息资产仍具性价比。
风险因素：海外出台和节奏超预期，我国政策推行和落地不及预期，居民信心持续偏弱。