市场有望回归冷静，配置着眼轮动接力

（以下内容从华安证券《市场有望回归冷静，配置着眼轮动接力》研报附件原文摘录）
主要观点：
人大常委会、美大选及11月美议息会议等基本符合市场主流预期，后续预期将逐步收敛，市场有望回归冷静，博弈基本面与新一轮政策。配置上，成长板块过热现象越发突出，短期存在调整风险，但调整后仍是中期最主要机会主线。前期滞涨且有景气或潜在政策催化支持的部分消费品如汽车、家电、医药、农牧有望接力轮动。
市场观点：预期整体收敛，市场有望回归冷静
预期整体收敛，市场有望回归冷静。人大常委会及后续新闻发布会宣布10万亿化债方案，有利于缓解地方政府压力，推动广义财政支出回升，带动经济回暖，但并未宣布地产、消费等其他领域政策。特朗普当选美国总统，与市场主流预期一致。11月美联储议息会议降息25BP，并表示其后续政策路径不会受到美国大选影响。近期国内外重大事件落地基本符合市场主流预期，后续市场预期有望收敛，将继续博弈基本面与新一轮政策。
市场热点1：如何看待人大常委会宣布的政策举措？人大常委会及后续新闻发布会宣布10万亿用于化解地方政府隐性债务，地方财政压力缓解后有望带动广义财政支出增加，推动经济向好。考虑到政策规模整体上符合市场预期，市场将继续博弈基本面与新一轮政策。
市场热点2：如何看待特朗普当选与美联储议息会议？特朗普当选与11月议息会议降息25BP均符合市场主流预期，对市场影响不大。考虑到特朗普实际就任需要等到明年1月，且美联储也并未给出前瞻性指引，鲍威尔否认辞职及被特朗普解雇可能性后，一定程度上打消了市场对美联储政策路径受大选影响的担忧，也并未对12月继续降息25BP的概率产生重大影响。故市场分歧有所收敛、外部风险缓释。
行业配置：成长交易过热现象突出，景气消费品初现接力迹象
本周市场超预期大涨，各行业普涨，成长板块继续涨幅靠前，但也导致成长科技方向交易过热风险更加突出。因此在后续配置上可关注也需要注意的点在于：1）部分消费品可能成为短期接力行业，包括汽车、家电、医药、农牧。2）宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，这条主线短期有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。
配置热点1：成长板块剧烈波动后，将如何演绎？本周市场大涨，同时受诸多事件催化，成长风格继续涨幅靠前但伴随巨大波动。无论是924行情还是1018行情以来，成长板块皆大幅领先，内部已经充分轮动，目前成长板块估值分位已近五年高位。而近期行情出现明显加速现象并伴随剧烈波动，成长板块交易过热的现象突出，短期存在较大的调整风险。但值得说明的是，调整后成长板块仍然具备良好的主题性机会。
配置热点2：如何看待非银行业后续机会？本周非银金融行业涨幅居前，一方面在于市场交投热烈叠加券商并购催化，证券领域领涨。二方面，保险等其他细分领域跟涨。后续短期展望，其中证券层面，市场热度大概率将有所降温，尽管券商合并仍会发生，但证券机会把握性较难。但保险行业值得关注和配置，不仅明显滞涨且三季度盈利能力和质量均大幅改善。
风险提示
政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国经济超预期衰退等。