策略研究深度报告：继续把握成长、超跌出口链和养殖链的配置机会

（以下内容从华安证券《策略研究深度报告：继续把握成长、超跌出口链和养殖链的配置机会》研报附件原文摘录）
主要观点：
美联储超预期降息50BP，但国内并未跟随降息，市场依然在静候政策发力中延续震荡。配置上处于可为期，重点把握成长主题如电子、通信、计算机、新质生产力。具备景气回升或支持政策的超跌反弹，如家电、汽车、房地产、农牧。中期把握景气周期品确定性机会，如有色（贵金属&工业金属）、公用（电力）、煤炭。
市场观点：内外政策温差加大，等待政策发力
海内外政策温差有所扩大，市场继续震荡等待政策发力。美联储超预期降息50BP，但9月LPR并未跟随降息，市场预期落空。后续市场走势关键在于政策节奏与力度，特别是央行后续是否降息以及降息幅度、财政政策年内是否加码、发改委宣布的一批增量政策如何落地等。预计市场依然在静候政策端发力中延续震荡态势。
市场热点1：如何看待9月LPR“按兵不动”？9月LPR并未跟随美联储降息一同调整，银行息差偏低、中美利差倒挂维持以及人民币汇率维持相对低位对央行货币政策空间仍有掣肘。但随着美联储降息效果逐渐显现，人民币汇率延续回升，叠加政策端继续推动存贷利率联动下调，预计10月降息概率较大，幅度在15BP左右。
市场热点2：如何看待美国超常规降息？短期看，首次降息采取“超常规”50BP，或暗示经济放缓风险加剧，同时上调了2024、2025年失业率预测。美联储并未给出降息路径明确指引，市场对降息分歧博弈可能加剧。9月会议释放信号更多是风险，而非“鸽派”，特别是长期中性利率上调的潜在影响值得关注。
行业配置：继续把握成长主题，重视出口链、养殖链超跌反弹
配置上处于可为期，积极寻找阶段性机会。具体地，短期催化事件是主题机会最重要线索，同时前期调整充分且景气有回升或政策有支撑的方向也正在迎来反弹；中期而言，具备景气提升趋势或确定性的方向仍是机构共识最大公约数。重点关注三条主线：1）成长板块主题机会，关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新）。2）前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、房地产、农牧。3）景气周期品仍是中期确定方向，关注有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭。
配置热点1：如何看待本轮地产行情的持续性？本周地产大涨在于美联储超常规降息后市场对国内降息和存量房贷利率下调的期待以及北京地产政策宽松。属于政策宽松带来的估值修复行情，与上半年5.17新政出台的节奏相似，截至目前地产板块上涨10天左右涨幅8.01%，预计上涨时间将持续至地产政策落地，上涨空间预计仍有5-10%左右。
配置热点2：如何在消费板块中寻找结构性机会？本周消费板块内部走势明显分化，家电、商贸、汽车、社服涨幅居前，而美护、农牧、医药表现不佳。考虑到经济和收入信心仍然较弱，消费需求并未有效改善，预计整体板块仍难有效演绎，机会以结构性机会为主。可关注前期超跌且基本面有望出现阶段性改革或有政策支撑的方向，如出口链中的汽车、家电、农牧。而白酒板块在茅台大力度回购下压力有所缓解，但上行拐点仍未出现，包括医药、轻工、商贸等同样如此。
风险提示
政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国经济超预期衰退等。