TCL中环：去年扣非后净利最高预亏99亿，百亿融资下修后折戟

此轮光伏寒冬中，硅片巨头TCL中环(002129.SZ)没有展现出比同行更强的抗风险能力。根据近日发布的2024年业绩预告，TCL中环利润水平预计由盈转亏，创上市以来最大亏损，预亏额度在光伏行业中位居前列，其扣非后净利润预亏达92亿元-99亿元。

证券之星注意到，即使TCL中环新能源材料业务全球市占率居首，依旧难以抵御产品跌价的压力，企业快速进入现金成本亏损阶段。加上电池组件业务及海外子公司Maxeon的拖累，业绩进一步承压。

经营压力下，TCL中环筹划了一年半的可转债最终还是落空。其中，高效太阳能电池项目在历经产能规模、资金投入压缩后，最终还是被暂缓推进。另一方面，自“灵魂人物”沈浩平离职后，TCL中环多位高管接连变动。核心管理层的变更可以说是TCL中环面对市场不及预期的紧急调整，公司未来如何破局对新帅王彦君来说压力不小。

2024年业绩预计同比转亏

根据TCL中环发布的业绩预告，公司预计2024年归母净利润亏损82亿元-89亿元，上年同期盈利34.16亿元。“脱水”后的业绩表现更惨淡，扣非后净利润预计亏损92亿元-99亿元，上年同期盈利25.75亿元。

拉长时间来看，这是TCL中环近10年以来的首次亏损，预亏额在已披露业绩情况的A股光伏上市公司中居前列，其扣非后净利润亏损额已赶超“硅片双雄”之一的隆基绿能(601012.SH)。

在光伏行业深度调整背景下，全球光伏装机继续保持上升态势，但主产业链各环节产能集中释放，市场供需失衡，产品销售价格持续下降。TCL中环的年度亏损有多重因素，一方面，公司新能源材料业务保持全球市占率第一，受产品价格下跌及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段。

截至2024年三季度末，TCL中环光伏单晶产能提升至190GW，光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，居于行业第一。随着硅片价格持续下探，坚持高开工率的TCL中环盈利能力遭遇重挫，2024年三季度末的毛利率、净利率双双由正转负，分别降至-8.21%、-28.69%。

另一方面，新能源电池组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步拖累了公司经营业绩。此外，海外子公司Maxeon正处于经营转型期，也对报告期内业绩造成一定影响。值得注意的是，Maxeon在2023年给TCL中环的业绩带来了16.9亿元的负面影响，但TCL中环仍在2024年Q3完成了对Maxeon的控股，持股比例由26%提升至69.3%，并实现并表。

2024年三季报显示，TCL中环前三季度归母净利润、扣非后净利润分别亏损60.61亿元、69.22亿元，同比下降197.95%、230.39%。根据业绩预告估算，TCL中环2024年Q4归母净利润亏损额在21.39亿元至28.39亿元，扣非后净利润亏损22.78亿元至29.78亿元。

证券之星注意到，TCL中环于2023年Q4开始出现亏损，至今已连亏5个季度。其2023年Q4至2024年Q3归母净利润亏损额分别为27.72亿元、8.8亿元、21.84亿元、29.97亿元。与2024年Q3相比，TCL中环Q4的亏损没有进一步扩大之势。

TCL中环在业绩预告中表示，随着竞争加速优胜弱汰及产业自律，加快产能优化和库存去化，至第四季度末，光伏主产业链各环节产品价格企稳提升，公司制造端经营情况已较第三季度环比向好，有信心在2025年实现经营业绩的逐季环比改善。

电池项目暂缓推进

业绩深亏之下，TCL中环还是放缓了产能扩张的脚步。继下调开工率后，2024年12月，TCL中环宣布正式终止正在筹划的可转债。

据了解，TCL中环的可转债于2023年5月获得受理，中间历时一年半。TCL中环表示，可转债发行终止的主要原因是鉴于当前市场环境、行业发展态势及需要、公司战略定位和相应的业务规划等因素。

根据募集说明书申报稿，TCL中环最初计划通过可转债募集资金不超过138亿元，全部用于建设年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目、25GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。

2024年5月，TCL中环一度将募资总额从不超过138亿元下调至49亿元，缩水了64.5%。截至同年6月，此轮可转债共历经4轮问询还未落地。

证券之星注意到，调减募资额度时，N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目的募资投入额由103亿元减少至19亿元，产能规模由25GW砍至12.5GW。在可转债终止同时，TCL中环还透露募投项目中太阳能电池相关项目暂不推进。

该项目的产品TOPCon电池是下一代的市场主流电池。TCL中环此前表示，随着叠瓦组件规模的扩大，为更好地发挥叠瓦核心差异化竞争力，打通硅片与组件环节形成上下游产业协同，公司积极布局电池技术和产品。

业内人士分析称，除与再融资政策收紧有关外，在光伏行业深度调整的背景下，可转债终止主要是受到市场降温和自身业绩不佳的双重影响。

在可转债推进的一年半时间里，光伏行业景气度一路走低。2024年光伏产业链各环节竞争加剧，产品价格持续下行。单晶PERC电池片全年跌幅约24%，相比之下，N型TOPCon电池全年跌幅达40.23%。

中金研报指出，低价亏损背景下，新增扩产几乎停止，大量项目取消，名义产能基本见顶。目前硅料名义产能约300万吨，硅片约1200GW，电池片约1200GW。供过于求幅度较为严重，电池片开工率不足60%，硅片、硅料由于处于去库存阶段，开工率不足50%。

高层持续动荡

在沈浩平突然辞职后，TCL中环内部的人事变动仍在继续。

2024年12月27日，TCL中环公告称，杨进因个人原因申请辞去第七届董事会非独立董事及董事会战略与可持续发展委员会委员职务，辞任后将不在公司及控股子公司担任任何职务。

据了解，杨进2012年7月加入TCL集团，于2024年4月通过换届选举担任TCL中环董事，从上任到离任也仅时隔约8个月。杨进的上述职务由新任CEO王彦君担任。

同时变动的还有COO(首席运营官)职位，TCL中环将聘任欧阳洪平为公司COO。张长旭不再担任COO，仍担任公司CFO(首席财务官)及非独立董事、代行董事会秘书职务。资料显示，欧阳洪平曾任TCL华星高级副总裁、MCSBU总经理、OLED中台总经理、华显光电(00334.HK)总经理等职务。

更早之前的11月29日，TCL中环披露，秦世龙因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务。在聘任新的董事会秘书之前，暂由张长旭代为履行董事会秘书职责。据悉，秦世龙于2017年6月起担任TCL中环董秘一职，任职时间长达约8年半。

证券之星注意到，近来高层频频变动与TCL中环当前承受的业绩压力不无关系。去年8月沈浩平辞职后，TCL中环在互动平台回应投资者称，上半年公司的经营业绩承压，也对公司总体的组织能力、对公司高管团队的综合能力提出更高的要求。

据华夏能源网披露，TCL创始人李东生与媒体沟通时表示，今年(2024年)TCL中环的业绩表现，是TCL进入光伏产业以来最差的一年，营收下降超过50%。而如果TCL集团不含光伏来看，整体业绩是增长了28%。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)