交通运输产业行业研究：半年报总结：快递利润同比增长，航运市场景气向好

（以下内容从国金证券《交通运输产业行业研究：半年报总结：快递利润同比增长，航运市场景气向好》研报附件原文摘录）
行业观点
交运板块：交通运输板块业绩同比增长，板块内业绩分化。2Q2024，受航运、快递、航空等板块收入增长影响，交运板块实现营业收入8939亿元，同比+3%；2Q2024，交运板块实现归母净利润461亿元，同比+4%，其中快递、港口、机场业绩增长，公路、铁路、物流板块业绩下滑，航空板块业绩承压。盈利能力方面，2Q2024交运板块毛利率为11.4%，净利率为5.9%，同比分别增长0.4pct、0.03pct，环比1Q2024分别下降0.5pct、0.4pct。
快递物流板块：快递业务量同比大幅增长，物流公司表现分化。2Q2024规模以上快递业务量为431亿件，同比+21.3%，保持高位运行；2Q2024规模以上快递单票价格为7.9元，同比-12%。2Q2024快递板块营收同比增长11%，归母净利润同比增长21%。考虑国家邮政局提出坚决防止快递企业“内卷式”恶性竞争，预计单票价格降幅有望放缓。物流板块，受经济大环境影响，2Q2024物流综合板块营收同比下降7%，归母净利润同比下降1%，细分板块表现分化。2Q2024，集运市场景气，货代公司受益。受石化行业需求下降影响，危化品仓储公司业绩承压，同期化学品航运公司抓住外贸景气上行机会，积极将船舶投入外贸运营，营收增长。跨境物流公司亦表现优秀，业绩大增。
航空机场板块：民航客运量持续恢复，淡季票价承压。2024Q2，全国民航客运量为1.7亿人次，同比增长12%，其中国内客运量同比增长5.6%，国际地区客运量恢复至2019年的84%。Q2淡季价格竞争激烈，且上年同期票价较高，航司票价同比下滑，2Q2024航空板块营收同比增长10%，归母净利润持平。机场成本较为刚性，收入增长盈利大幅提升，2Q2024机场板块营收同比增长31%，归母净利润同比增长96%。预计年底国际线可恢复至2019年90%以上，航司旺季将有较好表现。
航运板块：运价上涨驱动，单季度板块营收同比大幅增长。2Q2024板块营收1174亿元，同比+25%，归母净利润159亿元，同比持平。增长主要系红海事件影响，集运干散货运输景气回升，对板块影响较大。2Q2024，集运板块，CCFI指数平均为1,439.10点，同比+53%；PDCI指数平均1034点，同比-14%。干散货运输板块，BDI指数平均为1848点，同比+41%。油运板块，BDTI指数平均为1181点，同比+2%；BCTI指数平均为939点，同比+28%。考虑到供给端增加较少，需求增速高于供给，且红海危机持续影响拉长运距，预计油运及干散货运输板块将持续景气。
港口板块：吞吐量增长，业绩同比提升。1H2024全国港口货物吞吐量累计85.6亿吨，同比增长4.6%，其中外贸货物吞吐量26.9亿吨，同比增长8.8%；集装箱吞吐量1.62亿TEU，同比增长8.5%。吞吐量增长驱动港口板块业绩增长。2Q2024港口板块营收同比增长5%，归母净利润同比增长10%。
公路铁路：铁路客运稳健，公路车流量下滑。公路板块车流量Q2略有下滑，主要由于宏观环境弱复苏造成货车流量下滑，以及极端天气影响导致客车流量下滑。铁路旅客周转量3829亿人公里，同比增长5%，货物周转量8744亿吨公里，同比基本持平。2024年上半年车流量下降，公路板块盈利同比下滑。2024年上半年公路板块营收587亿元，同比+10%。归母净利润142亿元，同比-6.1%。
投资建议：
建议关注高股息、油运及快递标的。1、高股息：利率下行市场偏向防御风格，高股息个股股息率高于国债收益率，推荐中石化冠德、深圳国际。2、油运：油运供给增加较少，美国和拉美地区出口份额增加，地缘政治冲突构成催化，推荐中远海能。3、快递：快递业务量大幅增长，板块估值较低，推荐中通快递。
风险提示
需求恢复不及预期风险，宏观经济增速低于预期风险，人民币汇率贬值风险，油价大幅上涨风险。