航天产业8月月报：星辰浩瀚，千帆竞发

（以下内容从中航证券《航天产业8月月报：星辰浩瀚，千帆竞发》研报附件原文摘录）
一、航天行业行情回顾：
7月，上证综指（-0.97%），深证成指（-1.07%），创业板指（+0.28%），国防军工（申万）指数（+4.46%），中航证券航天产业相关指数走势如下：
1中航证券航天行业指数（+2.63%），跑输军工（申万）行业1.83个百分点；
2中航证券航天防务行业指数（+1.95%），跑输军工（申万）行业2.51个百分点；
3中航证券商业航天行业指数（+4.12%），跑输军工（申万）行业0.33个百分点。
涨跌幅前三：星网宇达(+47.12%)、航宇微(+29.20%)、洪都航空(+28.32%)；
涨跌幅后三：航天宏图(-11.29%)、富吉瑞(-10.82%)、国光电气(-9.44%)。
二、本月主要观点：
7月，航天板块走势继续跑输军工板块，从基本面上看，航天板块2024H1净利润同比增速中位数（-66.10%）低于行业整体水平（-47.26%）；环比增速中位数（41.24%）高于行业整体水平（16.04%）。
具体来看，本月国防军工（申万）板块最低点（即7月8日）至月底，整体上涨幅度为10.9%，而同期航天行业指数反弹幅度达到11.6%，商业航天行业指数上涨幅度达到13.0%。
我们认为，消息层面以及政策层面上，7月，在二十届三中全会中通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中“持续深化国防和军队改革”一章，明确提出了“加强航天、军贸等领域建设和管理统筹”，叠加8月初千帆星座发射，市场在7月中下旬对航天板块复苏预期有所提升，商业航天板块在国防军工各细分领域中涨幅居前。
站在当前时点，我们对航天板块走势的判断或建议如下：
①航天防务方面，产业信息和数据仍未展示出基本面拐点，但伴随中报业绩预报的披露，市场预期也将逐步切换至2024Q4甚至2025年，而具有消耗属性的航天防务装备作战需求确定性依旧高，结合部分航天防务装备上市公司逐步披露部分重大合同，业绩或将在四季度或2025年初逐步迎来拐点，市场预期则有望在2024Q3及Q4整体回暖，估值有望得到一定修复。
②商业航天板块，低成本运载、卫星互联网等商业航天细分领域正处于由早期的研发设计过渡至实质建设落地的阶段，商业航天板块走势驱动因素也将逐步由消息面和政策面过渡至基本面。业绩的兑现以及行业整体市场天花板扩充带来的新预期建立，将是支撑航天板块整体估值能否持续修复，板块走势持续处于重心上移周期的关键。
另外，针对近期商业航天的一些消息和政策，我们也有如下解读：
①商业航天方面，国家队主导的高轨卫星互联网02星成功发射，同时千帆星座首批卫星的成功发射，我国低轨卫星互联网空间基础设施规模迎来进一步扩充，我国卫星互联网市场或将加速提升。
②卫星应用方面，上海垣信公司作为G60星链的实施主体，市场化灵活优势将有助于我国低空互联网建设进度提速，将更聚焦于政府、企业以及消费端，其国内外市场拓展及组网进度值得重点关注。
⑤政策支持方面，工信部持续深入推进电信业务向民间资本开放，加大对民营企业参与移动通信转售等业务和服务创新的支持力度，有利于加大拓展下游应用场景（如手机、汽车以及工业物联网等领域）的探索及拓展，产业市场天花板或将得到进一步抬升。
详细分析请见本月月报正文。
在中短期，我们建议可关注如下几个方面：
1、卫星制造与卫星互联网板块上市公司。今年下半年，星网工程与“千帆星座”（G60星座）等多个卫星互联网星座均有望加速建设，事件催化下可能将持续带来卫星板块结构性的上涨机会；
2.与智能驾驶等战略新兴产业存在相关业务交叉的上市公司。近期，部分智能驾驶企业向公众端开放了自动驾驶服务，相关市场有望迎来拓展。而智能驾驶产业与航天产业在多个中上游领域存在交叉，如惯性导航、毫米波雷达、卫星高精度导航等等，在军民领域都有布局的相关上市公司的关注度有望持续提升；
3、以军贸作为其第二增长曲线的航天防务板块上市公司。近期，包括尼日利亚、沙特阿拉伯等国外长或国防大臣来访我国，均提及在国防领域加强合作，同时巴以冲突以及俄乌冲突均未迎来显著拐点，导弹以及智能弹药仍将保持在全球军贸市场的较高热度，相关上市公司也有望受益。
三、2024年航天各细分领域投资机会展望
2024年，我国已进入“十四五”后期，伴随“航天强国”已经进入到建设落地阶段，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设重要组成、火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域。各子行业的投资逻辑和投资逻辑可总结为：
①航天防务：短期内导弹与智能弹药行业有望迎来恢复性快速增长，中长期看行业高景气周期有望维持到2027年。建议低成本化优势、数量规模与总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套以及高价值分系统四个维度去挖掘投资机会。
②航天发射：随着卫星发射需求的空前增加，“液体+可复用”火箭或将成为下一阶段我国航天发射的市场焦点，建议关注已实现规模化发射、参与核心环节配套、以及测运控领域中的企业。
③卫星制造：产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段，关注具有批产能力，低成本及产业化能力，以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业。
④卫星通信：卫星互联网应用有望成为产业发展新动能，整体市场增速有望迎来历史提速拐点，关注低轨卫星互联网正式建设时间节奏、航空与海洋卫星互联网应用、手机直连卫星应用、6G建设等方向。
⑤卫星导航：关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。
⑥卫星遥感：整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注客户多元化、收入结构均衡具有稀缺属性的遥感数据源的企业。
四、建议关注的领域及个股：
短期关注：菲利华、航天智造、中科星图
航天防务：航天电器（连接器）、天奥电子（时频器件）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、中兵红箭（装备制造）、成都华微（模拟芯片）、菲利华（复合材料）
商业航天：航天智装（星载IC）、国博电子（星载TR）、中国卫通（高轨卫星互联网）、航天环宇（地面基础设施）、振芯科技、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。
五、风险提示
①宏观经济波动，对民品业务造成冲击，军品采购不及预期；
②部分航天装备研发定型进度可能存在不确定性，进而影响全产业链市场增速；
③原材料价格波动，导致成本升高；
④随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；
⑤行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。