策略研究·海外专题：印度股市未来还有持续上涨的空间吗？

（以下内容从中国银河《策略研究·海外专题：印度股市未来还有持续上涨的空间吗？》研报附件原文摘录）
印度股市基本情况：印度股票市场是全球最重要的新兴市场之一，拥有丰富历史和多层次结构。主要交易所包括孟买证券交易所（BSE）和国家证券交易所（NSE）。无论是从公司数量还是市值角度，在印度股市中，金融、材料、工业和信息技术行业的数量与市值都相对靠前。
2024年印度股市涨跌幅：截至7月26日，印度SENSEX30指数涨12.59%，对比全球主要股指表现较为强势。其中电信行业表现最为突出（+43.33%），工业、能源、公用事业行业涨幅较高分别为36.95%、34.71%和34.49%。
为什么印度股市在全球资本市场表现较好：（1）服务业的显著贡献和制造业及建筑业的活跃表现，支撑了印度经济增长的势头强劲。在全球经济放缓的背景下，印度经济的独特韧性和增长潜力，将进一步支撑其在新兴市场增速领先的地位。（2）莫迪连任的消息得到确认后投资者信心恢复，市场对印度政策连续性的预期使得股市快速回补了因党派席位不及预期的跌幅。（3）内外资本稳定流入推动印度资本市场的增长。2023年起外资对印度的投资额显著回升，特别是股权投资的大幅增长。外商投资主要集中在制造业、能源、计算机服务和金融服务业。同时本地投资者展现出对市场的坚定信心，对市场稳定和发展起到关键作用。（4）印度主要股指的增长主要受到EPS的推动。预计2024年印度上市公司的营收增速将较2023年小幅上升，而盈利增速大幅上升。其中，截至7月底，印度SENSEX30指数2024年营业收入同比增速预测值为29.84%、盈利同比增速预测值为20.29%；印度NIFTY50指数2024年营业收入同比增速预测值为26.05%、盈利同比增速预测值为24.23%。（5）印度股市以其严格的上市和退市制度而闻名，一方面印度股市的上市制度高度市场化，另一方面印度股市的退市制度严格确保了市场的优胜劣汰。
印度股市还有上涨的空间吗？中长期看仍有上行空间，其结构性机会大于趋势性空间。（1）尽管当前的估值相对于历史水平较高，但相较于全球其他主要股指，印度股市的估值泡沫风险相对较低，存在进一步上涨的空间。（2）利率政策方面，市场一致预计，印度央行或将在第三季度跟随美联储步伐采取降息措施。这种内外结合的降息效应，将为印度股市的进一步上行提供有力的支撑。（3）综合营业收入增速预期和盈利增速预期来看，未来两年印度行业指数中业绩景气度排序预计依次为可选消费、工业、电信、医疗卫生、金融、公用事业、主要消费、能源、信息技术、材料。
需要警惕的风险及问题：（1）人口劳动素质存在较大提升空间，社会贫富差距大。（2）印度的进出口净值持续为负，制造业出口中高端技术密集型产品占比较少，对印度科技板块的进一步发展构成了瓶颈。（3）印度行业发展结构不平衡，主要以金融与信息业为主，容易积淤泡沫风险。
风险提示：海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。