全球大类资产配置周观察：美国通胀缓慢下降并未影响美联储降息预期

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：美国通胀缓慢下降并未影响美联储降息预期》研报附件原文摘录）
核心观点
2024年7月第4周大类资产表现复盘：本周大类资产以降息预期与美股业绩为交易主线。美国二季度GDP初值意外强劲，尽管核心PCE物价指数在第二季度有所放缓，但仍高于预期。不过美国7月制造业PMI初值降至49.5，创7个月新低，叠加消费者信心指数也有所下降，这导致市场普遍预计美联储将在9月首次启动降息。与此同时，海外特斯拉、谷歌母公司等科技巨头公布财报，不及预期的数据引发全球众多权益市场回调。
商品市场：（一）原油：美元指数高位震荡、全球需求复苏前景暗淡以及主要产油国供应正常化预期影响下油价震荡下跌，但美国原油库存连续四周下降部分限制了下探空间。WTI原油跌3.71%，报77.16美元/桶；BRENT原油跌1.82%，报81.13美元/桶。（二）黄金：美国二季度GDP数据超预期的同时核心PCE物价指数下降缓慢对黄金价格构成短线压力，但市场对美联储9月降息的预期未变，叠加金砖国家及其他一些国家的央行加速购买黄金，黄金价格将有所支撑。COMEX黄金期货跌0.51%，报2386.70美元/盎司；伦敦金现跌0.72%，报2386.10美元/盎司。
债券市场：（一）美债：受美国7月制造业PMI与消费者信心指数表现不佳影响，美债收益率震荡下行。2年期美国国债收益率下行13个基点，报4.36%；10年期美国国债收益率下行5个基点，报4.20%。预计美债收益率中枢将缓步下行。（二）国债：中国央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度，债市收益率阶段性下行。1年期中国国债收益率下行4.96个基点，报1.48%；10年期中国国债收益率下行6.7个基点，报2.19%。
汇率市场：（一）美元指数：美元指数震荡调整。美元指数跌0.04%，报104.32。中长期看美元指数有望震荡回落。（二）非美货币：欧元与英镑受经济疲软影响走弱，欧元兑美元跌0.23%，报1.09；英镑兑美元跌0.31%，报1.29。受良性薪资通胀螺旋影响，日本央行或将在下周考虑加息，日元因此获得支撑。美元兑日元跌2.36%，报153.79。人民币与日元联动性趋强，叠加中国经济势仍向好，人民币有所走强。美元兑人民币跌0.06%，报7.13。中长期视角着，全球降息周期背景下非美货币将更多反映基本面。
权益市场：（一）美股：受部分科技股盈利不达预期影响，美股市场持续回调。虽然降息预期将为美股市场带来支撑，但鉴于当前的估值水平、市场增长预期以及行业内部的竞争集中度较高等因素，预计其反攻力度将相对有限。（二）港股：港股市场受美股调整牵连表现不佳，鉴于港股估值水平在全球股市中处于偏低位置，港股存在较大的反弹机会。（三）A股：A股市场因量能未见显著放大而维持调整。全球降息环境即将全面开启，A股市场有望上行。
风险提示：海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。