全球大类资产配置周观察：美股交易将聚焦科技股业绩与降息预期行进

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：美股交易将聚焦科技股业绩与降息预期行进》研报附件原文摘录）
核心观点
2024年7月第3周大类资产表现复盘：截至7月21日当周，在趋弱的地产与就业数据指引下，美联储鸽派态度使得市场的降息预期快速升温。但鉴于特朗普遇刺后支持率显著上升，其“低利率与税收”的经济理念引发市场对通胀反复风险的担忧，特朗普交易与降息预期交易的双重影响加剧了大类资产价格的波动。一方面，如果特朗普成功当选，将会利好传统能源、公用事业、银行等板块，此外若特朗普推动解决地缘风险并增加传统能源开发，或将压制原油价格。另一方面，降息预期将利好黄金和美债，叠加市场流动性提高，风险偏好回暖将有利于股票市场的改善。
商品市场：（一）原油：美国原油库存已连续三周大幅减少，但缓和的地缘风险与即将正常化的供应政策驱使原油价格回落。WTI原油跌2.53%，报80.13美元/桶；BRENT原油跌2.82%，报82.63美元/桶。（二）黄金：周内黄金在降息预期与特朗普交易利好下突破2400美元/盎司，随后出现回调但中长期视角来看黄金仍有升值空间。COMEX黄金期货跌0.03%，报2398.90美元/盎司；伦敦金现跌0.14%，报2403.50美元/盎司。
债券市场：（一）美债：美债收益率在降息预期与特朗普交易影响下震荡上行，预计美债收益率中枢将缓步下行。2年期美国国债收益率上行4个基点，报4.49%；10年期美国国债收益率上行7个基点，报4.25%。（二）国债：中债收益率因央行大额净投放调整影响小幅下行。1年期中国国债收益率上行1个基点，报1.54%；10年期中国国债收益率下行1.5个基点，报2.26%。
汇率市场：（一）美元指数：美元指数小幅上行，美元指数涨0.26%，报104.37。中长期看美元指数有望持续回落。（二）非美货币：受美元指数上行影响，欧元和英镑表现不佳，由于日元表现较好，市场预期日本央行或对汇市进行了部分干预。欧元兑美元跌0.24%，报1.09；英镑兑美元跌0.59%，报1.29；美元兑日元跌0.19%，报157.50；美元兑人民币涨0.12%，报7.27。中长期视角看，全球降息周期背景下非美货币将更多反映基本面。
权益市场：（一）美股：高权重科技股的回调造成美国股市大幅下探，但以特朗普背后传统资本为代表的道琼斯工业指数呈现逆势向上态势。美股市场在短期内的震荡调整有助于缓解过度投机带来的风险。短期内美股的逻辑或将重新聚焦于科技股的业绩表现和对降息预期的博弈。（二）港股：港股市场在连续两周回升后出现回调，美联储降息渐近，鉴于港股估值水平在全球股市中处于偏低位置，港股存在较大的反弹机会。（三）A股：A股市场在政策利好与汇金增持支撑下探底回升。中国经济“行有波动、势仍向好”，市场有望迎来政策窗口期。全球降息环境有望改善外需，A股市场有望上行。
风险提示：海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。