2024年6月价格指数点评报告：CPI回升动能减弱，PPI降幅持续收窄

（以下内容从华龙证券《2024年6月价格指数点评报告：CPI回升动能减弱，PPI降幅持续收窄》研报附件原文摘录）
事件：
2024年7月10日国家统计局发布了6月价格指数数据。6月居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%。
正文：
2024年6月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降0.5%。
CPI同比涨幅仍有反复。6月消费市场供应总体充足，CPI同比上涨0.2%，涨幅比5月回落0.1个百分点。其中食品价格下降2.1%，降幅比5月扩大0.1个百分点，非食品价格上涨0.8%，涨幅与5月相同，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与5月相同，继续保持温和上涨。1-6月平均，CPI比2023年同期上涨0.1%，连续3个月累计涨幅持平，其中食品累计同比-2.7%，非食品累计同比0.8%。
食品价格环比下降引致CPI环比降幅进一步扩大。6月CPI环比下降0.2%，降幅比5月扩大0.1个百分点。其中食品价格由5月持平转为下降0.6%；非食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格下降2.0%，受“618”促销等影响，汽车、家用器具、文娱耐用消费品价格降幅在0.8%-1.3%之间，临近暑假出行增多，交通工具租赁费和飞机票价格分别上涨6.4%和2.5%。
八大类分项中，食品烟酒是主要拖累项，交通和通信价格同比降幅有所扩大。八大类分项中，食品烟酒类价格同比下降1.1%，其中猪肉、水产品与粮食价格同比上涨18.1%、1.2%与0.4%，猪肉对CPI同比拉动回升明显，鲜果、蛋类与鲜菜价格同比下降8.7%、3.9%与7.3%，交通和通信价格同比下降0.3%，较5月扩大0.1个百分点，其他六大类价格同比均上涨，衣着、居住、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健与其他用品及服务分别上涨1.5%、0.2%、0.9%、1.7%、1.5%与4.0%。
消费品与服务价格同比涨幅双双回落。6月消费品价格同比转降为-0.1%，服务价格同比上涨0.7%，较5月回落0.1个百分点。1-6月消费品价格累计同比下降0.4%，服务价格累计同比上涨0.9%。在消费品以旧换新政策刺激下，消费品价格继续保持平稳，服务价格恢复动能仍显不足。
CPI同比翘尾因素抬升，新涨价影响减弱。6月0.2%的CPI同比变动中，翘尾影响为0.2个百分点，较5月提高0.2个百分点，新涨价变动影响为0，较5月下降0.3个百分点。后期看，翘尾因素影响在三季度有所走弱，CPI同比涨幅能否继续温和回升，需要靠新涨价因素的进一步带动。PPI同比降幅继续收窄，环比有所下降。6月受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收窄。从同比看，PPI下降0.8%，降幅比5月收窄0.6个百分点。其中，生产资料价格下降0.8%，降幅收窄0.8个百分点；生活资料价格下降0.8%，降幅与5月相同。现阶段，生产端的复苏仍旧强于需求端复苏。从环比看，6月PPI由5月上涨0.2%转为下降0.2%。1-6月平均，PPI比2023年同期下降2.1%，PPIRM下降2.6%。
上游行业价格恢复强于中游行业，仍显分化格局。6月PPI同比从主要行业看，非金属矿物制品业价格下降6.9%，电气机械和器材制造业价格下降2.9%，农副食品加工业价格下降2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降2.1%，煤炭开采和洗选业价格下降1.6%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6%，降幅均收窄；汽车制造业价格下降2.3%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降2.1%，降幅分别扩大0.3、0.2个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨11.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨4.0%，涨幅分别扩大2.6、0.6个百分点；石油和天然气开采业价格上涨8.0%，涨幅回落1.4个百分点。
PPI同比翘尾因素影响偏向积极，新涨价因素影响有所减弱。6月-0.8%的PPI同比变动中，翘尾影响为-0.1个百分点，较5月明显收敛，价格变动的新影响为-0.7个百分点，较5月所有扩大。后期看，翘尾因素影响有所积极，在超长期特别国债与专项债券发行带动下，稳宏观经济大盘的投资端仍需依靠基建投资发力，对生产资料与生活资料的价格企稳带来积极作用，有望推动PPI降幅进一步收窄。
6月CPI同比涨幅有所回落，食品价格依旧是拖累项，但猪肉价格拉动的积极因素不断走强。现阶段制约CPI温和回升有所反复的主要因素仍在于预期不足与内需不振，后期仍需通过稳定传统消费与培育新型消费相结合，来激发有潜能的消费，从而带动CPI逐步回升。PPI方面，政策驱动下新质生产力带动制造业投资加快，财政扩张拉动基建投资走强，房地产投资的负面影响逐步减弱，都将对下一阶段PPI降幅继续收窄带来积极作用。