农林牧渔行业专题报告：如何看待5月猪企销售数据？

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业专题报告：如何看待5月猪企销售数据？》研报附件原文摘录）
投资要点：
量：5月出栏环比增长、同比微降。截至6月25日，已有18家猪企披露5月销售简报，18家猪企合计出栏1294.46万头，环比+4.50%，同比-0.40%。从5月出栏量同比增速来看，立华股份（+225.35%）、神农集团（+76.65%）、京基智农（+52.55%）、华统股份（+39.18%）、东瑞股份（+28.73%）增速居前，*ST傲农（（-71.42%）、正邦科技（（-41.02%）、正虹科技（（-38.68%）、中粮家佳康（（-28.95%）出栏量同比均发生较大幅度下滑。从5月出栏环比增速来看，正虹科技（（+145.28%）、正邦科技（（+36.36%）、立华股份（（+33.67%）、华统股份（（+35.17%）、东瑞股份（（+29.21%）、京基智农（（+18.54%）出栏量环比增长明显，金新农（（-9.85%）、*ST傲农（（-7.99%）、新希望（-7.41%）环比出现不同程度下滑。
结构：补栏积极性回落，5月仔猪出栏占比环比下滑。5月上旬仔猪补栏基本停滞，仔猪价格下跌，中旬以后随着二育进场及商品猪行情走高，仔猪价格上调，但整体月均价环比下跌。钢联监测5月行业规模场7kg仔猪为557.47元/头，环比-2.55%。2024年5月8家上市猪企中多数企业仔猪出栏环比下滑，合计销售仔猪135.22万头，环比-3.23%，出栏占比17.39%，环比-2.4PCT，或系行业仔猪价格下滑影响。其中头部企业销量变动对整体影响较大，5月牧原股份出栏仔猪88.1万头，环比-16.10%，出栏占比7.95%，环比-4.23PCT。
完成度：24M1-5平均出栏完成度37%，整体慢于去年同期。截止5月，猪企出栏计划完成度多数处于30-50%区间，平均36.6%。其中新希望（51.05%）、大北农（41.50%）、牧原股份（39.6%）、温氏股份（38.23%）全年出栏计划完成度居前；华统股份（28.27%）、东瑞股份（32.27%）、立华股份（32.45%）进度相对偏慢。与去年同期相比，出栏进度个体差异明显。大北农、东瑞股份、华统股份等8家猪企24年1-5月出栏进度不同程度慢于23年同期，牧原股份、温氏股份和新希望24年1-5月出栏进度快于23年同期。
价格：生猪行情回暖，5月猪企均价环比延续上涨。前期去产能逐步兑现，叠加2023年冬季北方疫情损失传导，商品猪供给收缩。同时二育进场增量，2024年春节后商品猪价逐月上行，3月/4月/5月商品猪均价为14.73/15.10/15.70元/公斤。上市公司生猪销售均价与行业变动趋势一致，5月12家猪企生猪销售均价为15.65元/公斤，环比+3.56%。其中东瑞股份/金新农/中粮家佳康/华统股份均价为16.9/16.16/16/15.9元/公斤，环比+0.72%/+5.00%/+4.85%/+4.61%。量价齐升，5月猪企销售收入环比提升，16家猪企生猪销售收入合计132.10亿元，环比+4.42%。
投资建议：6月以来猪价阶段性回调，我们认为猪价短期调整不改中期景气趋势，随前期能繁去化传导，生猪供给预计持续缩减，叠加消费季节性逐步回暖，猪价趋势向上。目前行业补栏速度放缓，本轮周期盈利时间有望拉长，建议关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份、新五丰、华统股份等。
风险提示
动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险