2024年大类资产配置中期展望：损益盈虚，应势而谋

（以下内容从中国银河《2024年大类资产配置中期展望：损益盈虚，应势而谋》研报附件原文摘录）
2024年上半年全球大类资产行情回顾：全球大类资产表现出明显的分化趋势。截至6月14日，美国国债收益率上行32个基点，COMEX白银以21.53%的收益率表现强劲，COMEX黄金也以12.71%的收益率保持了稳定的增长。纳斯达克指数以17.18%的收益率领涨，显示出科技股的强劲势头。日经225指数和恒生指数分别获得15.73%和5.27%的收益
全球发展格局渐超分化：（一）美国：预计美联储将维持其“根据数据决策的政策立场。若美国通胀得到有效控制，美联储在第三季度开启降息周期的可能性将有所增加。如果通胀出现回升或反弹的迹象，那么降息的时机可能会被推退到第四季度。（二）欧洲：当前欧元区已开启降息周期，不过为应对经济增长放缓和高通胀的双重压力，采取了偏鹰派的降息策略。若英国CPI与工资增长数据能够证明通胀风险正持续消退，英国央行有望于三季度内降息。（三）日本：日本在通胀目标接近实现的情况下，采取了鸽派的加息政策，以期实现经济的稳定增长。（四）中国：在制造业和服务业的带动下，以及政府在财政、货币和产业政策方面的积极作为，将为经济的长期发展提供坚实的支撑。（五）东南亚：在全球降息潮和流动性改善的背景下，东南亚地区或将受益于较低的借贷成本和更宽松的金融环境，特别是在制造业和基础设施建设等领域。在改善营商环境、加强区域经济一体化以及推动数字经济等方面的努力，有利于推动该地区资金的持续流入。
2024年下半年大类资产配置建议：（一）大宗商品：全球经济逐步进入降息周期，考虑到国际地缘因素的不确定性可能更加常态化，以及美国债务问题和经济不着陆风险所引发的美元信用担忧，黄金避险属性有望巩固，预判黄金将在2300-2650美元/盘司区间宽幅波动。对全球经济增速中框下移的预期或将导致原油需求增速放缓，登加OPEC+供应正常化的预期将使得原油价格中框下移压力增加，预判原油将在75-85美元/桶范围波动。（二）债券市场：预计美联储将降息1-2次，但通胀粘性和美债的大规模供应将延缓美债收益率的回落趋势与幅度，预计10年期美债收益率将在3.8%-4.5%波动。中债方面，随着专项债发行节奏的加快，结合央行在维护汇率稳定性方面的考虑，预计10年期中债收益率将在2.20%-2.55%波动。（三）汇率市场：虽然降息会对美元产生负面影响，但美国经济的韧性和潜在的软着陆将会为美元提供支持。预计美元指数的中框会呈现下行趋势，但这一过程可能会比较缓慢，美元指数将在97.0-105.7波动。日本将转向分阶段缩减所持资产的“量化”紧缩日元有望收复部分疫值区间，预计美元兑日元在135-160波动。（四）股票市场：当前美国典型的成长行业存在估值过高的问题，配置性价比降低。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期的风险；海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险：市场情绪不稳定的风险。