银行业跟踪：关注负债成本压力下降，资产质量预期边际改善

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：关注负债成本压力下降，资产质量预期边际改善》研报附件原文摘录）
周观点
上周国家金融监管总局发布2024年一季度商业银行主要监管指标。1Q24商业银行实现净利润6723亿元，同比增长0.7%，增速较2023年全年下降2.6pct。量增难抵价降，净利息收入增长承压；债市行情推动非息收入贡献提升。核心指标方面：
（1）净息差：1Q24息差收窄至1.54%，降幅符合预期；基本反映了一季度贷款重定价+新投放贷款利率下行+存款定期化的影响。从单季度环比变化来看，降幅整体有所收窄；股份行环比微升。展望后续，银行资产端收益率仍有下行压力，净息差仍然承压；但负债端受禁止手工补息、存款挂牌利率下调等带动，负债端成本刚性压力或逐步下降，预计今年息差降幅小于23年。
（2）规模：1Q24银行扩表速度总体放缓，依然呈现零售弱、对公强特征。一季度末，商业银行总资产同比增9.14%，较23Y降低1.81pct，较上年同期下降2.54pct；其中，贷款同比增10%，非信贷类资产同比增7.6%，较23Y分别降低1pct、3.1pct。年初以来零售贷款余额占比逐月下降，零售贷款投放偏弱。各类行信用扩张延续分化。国有行依然发挥头雁作用保持相对较快扩表，城农商行维持10%左右增速水平；股份行信贷增速进一步走低。展望后续，在政策层淡化增量、重视质效的引导下，信贷规模增速或趋势性放缓。投向方面，预计对公强、零售偏弱的态势仍会延续。
（3）资产质量：一季度末商业银行不良率为1.59%，环比持平。关注类贷款占比2.18%，环比下降2BP，商业银行资产质量指标持续平稳。拨备覆盖率为204.5%，拨贷比3.3%，环比略降。考虑到地方化债在积极推进、地产信用风险在以时间换空间方式稳步出清，我们预计部分中小金融机构不良承压，但银行体系整体拨备抵补能力仍充足。
投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数跌0.55%，跑赢沪深300指数0.05pct（沪深300指数跌0.6%），在各行业中排名第17。从细分板块来看，国有行、农商行、城商行、股份行板块分别下跌0.15%、0.17%、0.47%、0.9%。个股方面，涨幅靠前的有南京银行（+2.67%）、渝农商行（+2.18%）、中信银行（+1.84%）、成都银行（+0.51%）、江苏银行（+0.36%）。跌幅较大的有常熟银行（-10.15%）、青岛银行（-4.72%）、齐鲁银行（-2.91%）、张家港行（-2.66%）、瑞丰银行（-2.43%）。板块估值：截止5月31日，银行板块PB为0.57倍，处于近五年来的34.3%分位数。
北向资金：上周北向资金净流出银行板块7.29亿，位列第27。个股方面，21家净流入、21家净流出。流入规模居前的有宁波银行（+4.31亿）、江苏银行（+2.93亿）、交通银行（+1.59亿）、浦发银行（+1.52亿）、南京银行（+1.44亿）。流出规模较大的有招商银行（-7.91亿）、工商银行（-3.98亿）、建设银行（-2.67亿）、农业银行（-1.86亿）、平安银行（-1.67亿）。
流动性跟踪
央行动态：5月27日-6月2日，央行逆回购投放6140亿，到期100亿，净回笼6040亿。
利率跟踪：上周资金面总体平稳。短端利率方面，DR001、DR007周内均值分别为1.8%、1.9%，较上周均值分别+4BP、+7BP。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.29%、2.37%，较上周均值分别-2BP、-1BP。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)周内均值为2.08%，较上周均值-1BP。票据利率方面，1M、3M、6M国股银票转贴现利率周内均值分别为0.92%、1.18%、1.34%，较上周均值分别+13BP、+2BP、+3BP。
行业要闻跟踪
1中共中央政治局会：制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，要进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。
2国家统计局：规上工业企业利润-4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。1-4月份，规上工业企业利润同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，继续保持平稳增长。PMI数据-5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。
③国家金融监管总局：一季度监管指标数据-一季度，商业银行累计实现净利润6723亿元，同比增长0.7%。一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额429.6万亿元，同比增长8.1%。其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额31.4万亿元，同比增长21.1%。商业银行不良贷款率1.59%，较上季基本持平；拨备覆盖率为204.54%，较上季末下降0.6个百分点。
④中国人民银行：据中国金融时报，央行是否会买卖国债、长期国债收益率波动近期引发市场诸多关注。业内人士认为，从央行近期的多次表态来看——当下并不会进行国债的购买。如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。
⑤房地产重点政策跟踪：上海、深圳、广州陆续调整房地产市场政策，降低首付比例、房贷利率下限等。
个股动态跟踪
1国有行：出资国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司。工行、中行、建行、农行、交行、邮储拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资，出资金额分别为215亿、215亿、215亿、215亿、200亿、80亿，持股比例分别为持股比例分别为6.25%、6.25%、6.25%、6.25%、5.81%、2.33%。
2苏农商行：成功发行“江苏苏州农村商业银行股份有限公司2024年二级资本债券”，发行规模为人民币10亿元，品种为10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权，票面利率为2.73%。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。