存款监管跟踪点评：取消“手工补息”对流动性指标的影响测算

（以下内容从开源证券《存款监管跟踪点评：取消“手工补息”对流动性指标的影响测算》研报附件原文摘录）
上市银行涉及“手工补息”存款规模约20万亿
“手工补息”行为主要存在于国股行，涉及存款类型主要是对公活期存款。补息对象分为两种：一是客户经理为留存大企业客户，变相突破存款利率授权要求或自律上限，为客户提供高息对公活期存款；二是理财产品通过保险资管产品购买高息活期存款。根据我们测算，国有行/股份行/城商行/农商行涉及“手工补息”的存款合计约20万亿元，分别占对公活期存款42%/55%/32%/20%。以国股行为主，其中工行、建行、农行、中行和交行分别为2.98/2.45/2.83/2.33/0.94万亿。
4月大行对公活期存款规模下降，超发同业存单，资金融出意愿降低
对公活期存款或有部分流失，6月活期存款结息时需重点关注。2024年4月大型银行对公活期存款规模下降1.64万亿元，同业存单发行量提升，同比多发1188亿元；由于存款流失，4月大行资金融出规模下降。此外，取消补息后，部分对公活期存款转移至资管产品，非银资金量增加，资金融入诉求下降，R007和DR007利差出现明显收窄。由于对公活期存款付息频率为季度，因此目前取消补息的影响更多体现在增量上，在6月末银行对存量活期存款结息时，仍需重点关注银行存款流失和资金面情况。
取消“手工补息”后，国有行流动性指标或承压
我们在三种情形假设下，以2023年末数据静态测算取消补息后，国有行流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金（NSFR）的变化。当对公活期存款转为定期存款时，国有行流动性指标优化；当对公活期存款流失或转为同业活期存款时，国有行流动性指标承压。
（1）若补息对公活期存款有30%转为1M-1Y定期存款：国有行LCR提升，
10.11/8.22/6.63/9.73/9.76pct。
（2）若补息对公活期存款有30%转为同业活期存款，国有行LCR下降，NSFR下降。中行/建行/工行/农行/交行LCR分别下降14.16/13.07/10.88/11.90/10.89pct；NSFR分别下降2.04/1.73/1.89/2.00/1.93pct。
（3）若补息对公活期存款流失30%，国有行LCR下降，NSFR下降。中行/建行/工行/农行/交行LCR分别下降9.92/9.50/9.12/9.58/7.78pct；NSFR分别下降2.04/1.73/1.89/2.00/1.93pct。
投资建议：高股息仍具性价比，关注复苏主线切换
监管着力压降银行负债成本，利好息差企稳。“低估值+高股息”策略仍有效，此外区域景气度高、客群结构占优的银行将显示出更好的业绩韧性。推荐中信银行、苏州银行，受益标的有农业银行、成都银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。
风险提示：宏观经济增速不及预期；银行转型不及预期。