汽车行业周报：行业仍在以去库存为主，零售端淡季不淡

（以下内容从中国银河《汽车行业周报：行业仍在以去库存为主，零售端淡季不淡》研报附件原文摘录）
本周观点更新
据乘联会数据， 1 月 1-14 日， 乘用车市场零售 78.8 万辆， 同比+18%，较上月同期+6%； 1 月 1-14 日， 全国乘用车厂商批发 71.5 万辆， 同比+16%，较上月同期-4%。 新能源车市场零售 22.6 万辆， 同比+33%， 较上月同期-21%； 1 月 1-14 日， 全国乘用车厂商新能源批发 21.6 万辆， 同比+26%，较 上 月 同 期 -32%。 据 乘 联 会 初 步 预 估 ， 1 月 乘 用 车 零 售 市 场 约 为 220.0万辆左右， 环比-6.5%， 同比+70.2%， 同比高增速主要是由于去年同期邻近春节假期带来的低基 数效应， 但销量环比下滑幅度较小。 新能 源零售预计 80.0 万辆左右， 环比-15.3%， 渗透率约 36.4%。 2024 开年乘用车市场表现出较强韧性， 有 望取得“ 开门红” ， 主要原因在于， 一方 面， 相比于 2023 年， 今年燃油车市场不存在优惠政策透支效应， 销量仅受季节性影响环比有所下滑； 另一方面， 经销商为抓住春节前黄金期销售机会，并未显著缩窄上年 12 月以来为冲击年终销量目标而设置的高折扣率， 燃油车销量支撑力较 强， 这也是影响 1 月新能源零售渗透 率环比下滑的主要因素。 在开年首月车 市超预期销量的支撑下， 预计今年终端库 存压力将显著低于去年， 据中国流通协会数据， 12 月份汽车经销商综合库存系数为 1.20， 环比-16.1%， 同比+12.1%， 库存水平在警戒线之下进一步降低， 经销商年末去库进展顺利， 且对今年销量的乐观程度好于去年同期，采取一定的补库措施为 今年开年的节前黄金期做准备， 库存系数 同比有所上涨。 从当前销量走势来看， 我们预计 2024 年上半年车市销量受政策影响度明显下滑， 季节性波动将较 2023 年更为平缓， 预计终端库存调整更易保持合理节奏， 经销商库存周转压力将明显降低。
周度行情回顾
本周上证综指、 深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为-1.72%、-2.33%、 -0.44%。 汽车板块的涨跌幅为-4.12%， 涨跌幅排行位列 30 个行业中第 21 位， 受行业价格战加剧预期影响， 汽车板块本周调整幅度较大。
从分子板块来看， 商用车、 乘用车、 摩托车及其他、 零部件、 销售及服务周涨跌幅分别为-2.18%、 -3.01%、 -3.62%、 -5.29%、 -6.90%。
估值方面,销售及服务、 零部件、 摩托车及其他、 乘用车、 商用车市盈率分别为 35.40x/23.40x/18.07x/16.64x/16.08x。 零部件、 摩托车及其他、乘用车、 商用车、 销售及服务市净率分别为 2.25x/1.92x/1.72x/1.67x/0.71x。
投资建议
整车端推荐广汽集团、 比亚迪、 长安汽车、 长城汽车等； 智能化零部件推荐华域汽车、 伯特利、 德赛西威、 中科创达、 科博达、 均胜电子、星宇股份等； 新能源零部件推荐法拉电子、 中熔电气、 华纬科技、 精锻科技、 拓普集团、 旭升集团等。
风险提示
1、 汽车销量不达预期的风险。 2、 芯片及零部件短缺导致的产业链风险。 3、 行业竞争加剧的风险。