商贸零售行业周报：Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
电商：
Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二。据SimilarWeb发布的数据显示，截止2023年12月，Temu的独立访客数量达4.67亿，与Aliexpress持平，排名全球第二；亚马逊以26.59亿用户位居第一，Shein拥有1.723亿用户排名第三。而在2023年6月，在这一排行中，Temu还只位居第四，在全球拥有2.263亿用户。当时排在Temu之前的依次是亚马逊（23.45亿）、Aliexpress（4.218亿用户）和Shein（2.513亿用户）。上线仅一年半的Temu23年或将完成超过140亿美元GMV，并为24年立下300亿美元目标。我们认为跨境电商Temu有望成为公司第二增长曲线，为未来收入端贡献增量。主站低价基因传承、利润托底，叠加美国首站入局及全托管模式的关键决策，人货场具足，待步入盈利通路。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
传统零售：
高鑫零售持续加码布局仓储会员店，南京首店近日开业。高鑫零售M会员商店全国第三店、南京首店将于1月12日正式开业，会员店商场使用面积近1.5万㎡，SKU3500左右。公司CEO林小海表示，与同赛道其它会员店相比，M会员店有三个“不同”：商品不同、区位布局不同、所处的阶段不同。商品方面，公司根据消费者需求合理化调整商品规格；区位布局方面，依托物业优势，主要布局在市中心，更加贴近消费者；所处阶段来看，公司布局时间较晚。公司表示，三年内会新开M会员商店15家以上，新财年还将开出5家M会员商店，选址以江苏为圆心，从二三线城市开始往外扩。公司自23年4月首家扬州M会员店开业以来，持续加码布局仓储会员业态，我们认为新业态有望提振公司线下零售，或将成为公司第二增长曲线。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
黄金珠宝：
黄金珠宝是23年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。周大生截止2023年12月31日，门店总数为5106家，其中自营店331家，加盟店4775家。门店总数净增加490家，加盟门店净增加408家，自营净增加82家，公司拓店步伐稳健，开店环比提速。周大福截至2023年12月31日止3个月(第三季度)，总零售值同比增长46.1%，其中中国内地的零售值同比增长42.2%（占比84.2%），港澳及其他市场的零售值同比增长70.8%（占比15.8%）。因第三季度节日需求释放及上年低基数效应，两个市场的同店销售均呈增长趋势，分品类主要系黄金首饰带动；季内，内地同店销售取得22.7%的正增长；港澳方面，入境旅游持续复苏及集团的年度促销活动为业务提供支持，同店销售增加66.6%，其中中国香港及中国澳门的同店销售增长则分别为58.8%及100.7%。此外，周大福继续推出360度全球钻石市场营销活动，“人生四美”系列在内地零售值同比增长一倍，新推出的周大福铃兰系列也深受消费者欢迎。截止2023年12月31日，公司门店总数达到7645家，中国内地为7501家。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本周（2024.1.8-2024.1.12），商贸零售（中信）指数上涨0.85%，跑赢沪深300指数2.2pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位，本周涨幅排名靠前的子行业为百货、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.13%、2.49%和1.43%。
行业动态跟踪：
传统零售：百果园未来三月6000家店全部焕新；北京朝阳合生汇2023年业绩突破60亿；有家便利店Pro三代店四城八店齐开；M会员商店南京首店1月12日开业；统一集团2023年营收1336亿元；华南首家Costco开市客在深圳开业。
电商：唯品会正式发布《减碳目标及行动报告》；东方甄选宣布升级保价机制；速卖通48小时发货时效扩至全球；菜鸟上市正在稳步推进中；Temu月独立访客数实现4.67亿并居全球电商第二；阿里控股电商公司Lazada大规模裁员；董宇辉“与辉同行”开播3小时带货1.5亿且点赞超12亿；Temu鼓励卖家春节不打烊以此抢夺海外流量；商务部数据显示中国连续11年成为全球最大网络零售市场。
黄金珠宝：中国黄金新年展销专供新品销量近2吨。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期