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社会服务行业周报:景区持续性关注春节假期数据,优选具备安全边际&增量空间的标的

来源:中国银河 作者:顾熹闽 2024-01-08 15:19:00
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(以下内容从中国银河《社会服务行业周报:景区持续性关注春节假期数据,优选具备安全边际&增量空间的标的》研报附件原文摘录)
核心观点:
板块表现:本周SW社服行业涨跌幅为-1.1%,领先沪深300指数1.8pct,在所有31个行业中涨跌幅排名第13位。其中,各细分板块涨跌幅分别为:旅游及景区(+3.2%),酒店餐饮(-2.2%),教育(-2.3%),专业服务(-3.2%)。
重点公告&事件:(1)元旦假期海南离岛免税购物金额4.75亿元;(2)国家移民管理局:元旦假期日均出入境172.6万人次;(3)教育部印发通知部署做好2024年寒假期间校外培训治理工作。
板块跟踪:
教育:监管持续推动清理变相违规培训,合规上市企业受益逻辑清晰。近日教育部印发通知,部署各地教育行政部门认真做好寒假期间校外培训治理工作,严厉打击各类变相违规培训。此次通知延续教育监管部门的目标及要求,即至2024年6月,“学科类隐形变异培训防范治理的长效机制得到健全”,“隐形变异培训得以全面清除”。重申前期观点,考虑当前供需格局全面优化,我们预计聚焦K9新素养+高中个性化教育服务的教培公司将充分受益,推荐学大教育,建议关注科德教育、新东方-S、好未来等。
免税:2023年海南离岛免税销售仍在修复,等待政策与国内消费复苏信号。
据海口海关,2023年海南离岛免税销售金额437.6亿元/同比+25%,免税客单价6478元/同比-22%;元旦假期,离岛免税销售金额4.75亿元/同比+13%,人均消费7228元/同比-26%,表明免税消费依旧疲软。目前海南已进入传统旅游旺季,但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看,我们认为免税行业底层逻辑未变,中国中免卡位国内核心免税流量渠道,伴随消费复苏推进,离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。
旅游:元旦出游数据边际改善,持续性需跟踪春节数据变化。本周旅游及景区板块大涨,主要受元旦假期国内出行人次、收入恢复率环比中秋国庆假期改善驱动。但考虑到元旦假期相对较短,我们认为更具指引意义的数据仍需关注春节假期情况。重申年度策略观点,我们认为国内游市场将回归疫情前约10%的常态化增速,对于具备内生增长动力和外延扩张预期的旅游标的不必悲观,优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的,推荐天目湖、三特索道。
酒店:12月中下旬RevPAR逐步回升,关注经济预期改善后的板块估值修复。
12.24-12.30国内酒店整体RevPAR恢复至19年同期118%,恢复率环比上周+14pct,中高端酒店经营数据更优,预计主要为圣诞假期需求带动。携程数据显示,元旦国内酒店订单量同比+177%,亲子房订单同比+131%,我们认为今年国内休闲游市场仍有望对酒店行业需求形成一定支撑。中长期看,酒店行业格局边际向好,产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改,头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比,推荐锦江酒店,首旅酒店,建议关注华住集团。
餐饮:重点看好功能性餐饮赛道。11月餐饮收入同比+25.8%,增速环比+8.7pct,其中限额以上单位餐饮收入同比+24.6%,环比+6.6pct,行业边际大幅改善主要受同期低基数背景下消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势,我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道,建议关注百胜中国、达势股份。
风险提示:宏观经济持续下行的风险;行业监管政策变化的风险;新业务拓展不及预期的风险。





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