公用事业行业跟踪周报：煤电容量电价提升煤电盈利稳定性，核电、水电也有望加速进入容量市场

（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：煤电容量电价提升煤电盈利稳定性，核电、水电也有望加速进入容量市场》研报附件原文摘录）
本周周观点：1）煤电容量电价提升煤电盈利稳定性，核电、水电也有望加速进入容量市场。全国性容量电价政策落地，根据我们测算，主要用电大省容量电价定价为100元/KW·年，折度电容量电价约为0.02-0.026元/度，占比基准电价5%-8%；占比2023年交易电价4%-7%。煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。容量电价确定为每年每千瓦330元，通过容量电价回收固定成本比例，考虑各地电力系统的需要而确定，2024-2025年多数地方为30%左右，即为100元/KW·年，部分煤电功能转型快的为50%左右，即为165/KW·年。。煤电发展趋势三步走基本确定：十四五期间增容控量、十五五控容减量、十五五后减容减量，伴随着火电发电量的下降，容量电价的比例也会相应提升，即2026年起，主要省份容量电价从100元/KW·年提升至165元/KW·年。容量电费落地后对主流火电公司的营收贡献约4%-5%：按照2024-2025年容量补偿100元/KW·年测算，倒推2022年容量电费，华电国际、华能国际、国电电力、皖能电力、浙能电力、粤电力、申能股份容量电费收入分别为52.29亿元、106.79亿元、71.84亿元、8.87亿元、32.91亿元、26.94亿元、11.83亿元，容量电费占比2022年营收分别为5%、4%、4%、4%、4%、5%、4%。2）分布式加配功率预测装置，推荐新能源功率预测国能日新。随着新能源加快进入现货市场+用户侧负荷的拉大，推荐新能源功率预测国能日新和负荷侧管理安科瑞。3）重视天然气基础设施建设产业链机会：欧盟去年规定，在向绿色替代能源过渡的中期，天然气将用作过渡燃料，以摆脱石油和煤炭等污染严重的化石能源。同时天然气的基础设施（天然气管道、储运、加气站等）都在改造后可以用作未来的氢能源使用，因此关注天然气开采和储运的产业链投资机会。
行业核心数据跟踪：11月电网代购电止跌企稳，多省环比上涨；煤价端，本周动力煤价格小幅下跌至936元/吨（截至2023年11月17日）；我们预计水电11月发电量环比下降。电价：10月底公布11月电网代购电数据，电价端呈现企稳回升态势，进入11月水电预计环比出力下降+冬季供暖需求增加，未来2月电价端预计坚挺。电价端核心关注全国性火电容量电价出台和2024年年度长协电价。煤价：截至2023/11/17，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为936元/吨，本周小幅下跌。天然气：截至2023/11/17，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-1.9%/-2.5%/-1.2%/+2.0%/+8.3%至0.8/3.6/4.3/3.6/4.4元/方。2023年欧洲补库进度提前，库存位于近五年最高水平。截至2023/11/17，欧洲天然气库存1129TWh（1091亿方），同增62亿方，库容率99.03%，同比+3.7pct。2023M1-9我国天然气表观消费量达2879亿方，同增7.1%（2022M1-9同减1.4%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年10月底，全国共有22%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.21元每方，期待顺价逐步落地三峡水电站水位：截至2023/11/11，三峡水电站水位为172.12米，同比增长7.89%，随着汛期结束，我们预计水电11月发电量环比下降。
投资建议：1）新能源功率预测：推荐国能日新；负荷侧运营商：推荐安科瑞、南网能源；2）电力：推荐皖能电力、华电国际、长江电力、中国核电。3）天然气：推荐九丰能源、蓝天燃气、天壕能源、新奥股份，关注新天然气；4）天然气储运设备产业链：建议关注富瑞特装、致远新能、中集安瑞科等。
风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等