(以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录)
分析师推荐
【东兴纺织服装】罗莱生活(002293):家纺业务表现稳健,期待业绩好转(20231107)
家纺主业表现稳健,家具业务暂时有所拖累。公司拥有罗莱、LOVO两个家纺品牌,家纺业务占到公司收入的78%,公司另有莱克星顿美式高端家具品牌。前三季度家纺业务整体表现稳健,推测收入规模有个位数增长,分渠道看,三季度推测延续了前两个季度趋势,直营渠道增长好于加盟渠道;从展店情况看,公司全年开店目标为超400家,截止上半年公司新开店176家,家纺行业开店集中在下半年,因此公司仍然保持着较为积极的开店节奏,完成全年开店目标较为乐观。海外家具业务受到美国通货膨胀宏观环境的拖累收入出现下滑,同时产能利用率不足等因素也影响了利润率表现。短期看家纺业务保证了公司整体业绩有一定增长,长期看家具业务品牌优势仍在业务转好无虞。
家纺业务利润率维持优秀,公司整体利润率有待回升,库存及现金流状况整体平稳。毛利率的提升与家纺直营业务增长较快占比提升有关,同时公司高毛利产品占比提升对毛利率亦有贡献。公司直营业务占比有所提升,备战四季度大促费用投放有所加大。全年看我们认为家纺业务的盈利能力较为稳健,同时对未来家纺加盟业务的恢复和海外家具业务的恢复带来的利润率恢复展望乐观。从经营表现看,公司库存状况环比有所改善;经营活动产生的现金流量同比和环比均大为改善,显示了公司现金状况较为健康,业绩质量优也为未来发展提供了较好的现金基础。
家纺龙头双品牌灵活抢占市场,未来空白区域持续扩张成长可期。罗莱是家纺行业龙头,拥有两个定位不同的优势品牌,同时具备渠道布局和线上线下运营经验优势。从发展节奏上看,公司近两年梳理渠道,渠道进入扩张区间,公司在家纺行业里份额提升可期。
盈利预测与投资评级:公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营;海外莱克星顿品牌优质,看好公司持续稳健发展,同时看好公司持续较高的分红水平。维持“推荐”评级。
风险提示:行业各渠道竞争加剧,库存消化不及时,海外高通胀持续。
(分析师:刘田田执业编码:S1480521010001电话:010-66554038分析师:常子杰执业编码:S1480521080005电话:010-66554040分析师:沈逸伦执业编码:S1480523060001电话:010-66554044)
【东兴银行】银行行业:地方债支撑社融高增,信贷需求偏弱(20231115)
10月信贷投放总量平稳、结构偏弱。从央行口径信贷增长情况来看,10月新增人民币贷款7384亿,同比多增1058亿。其中,主要是票据融资、非银金融机构融资同比多增,冲量行为明显,有效信贷需求偏弱。
分部门来看:(1)居民信贷需求不足,总量、结构均较弱。尽管地产需求端政策持续放松,部分改善性需求得以释放,但由于居民信心不足,地产销售数据仍较弱,预计新发放按揭贷款规模仍然较低。此外,观测10月RMBS条件早偿率指数呈下行趋势,显示居民按揭提前还款现象有所缓和,但仍处在历史偏高水平。展望来看,预计存量房贷利率降息有助于减轻居民还款压力,中长期贷款增长需持续跟踪后续地产销售数据改善程度,以及提前还款倾向。(2)企业贷款投放平稳,年初以来中长贷款同比多增。今年以来对公贷款投放保持高景气。
从近期经济先行指标来看,受国庆休假、部分需求节前提前释放等因素扰动,10月制造业PMI景气水平略有回落,后续随着季节性修复、有望重回枯荣线以上。此外,在近期金融街论坛表态中,央行表示将继续引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性,持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,判断11、12月对公信贷投放有望保持持续性。
投资建议:看好息差、资产质量预期改善带来的估值修复行情。在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下,上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位,机构持仓亦在较低水平,我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好,优质区域性银行的高成长性,推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。
风险提示:经济复苏、实体需求恢复不及预期,导致国内商业银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击,银行业基本面修复可能不及预期。
(分析师:林瑾璐执业编码:S1480519070002电话:021-25102905分析师:田馨宇执业编码:S1480521070003电话:010-66555383)