农业周观点：10月能繁调降，美国禽流感催化

（以下内容从中航证券《农业周观点：10月能繁调降，美国禽流感催化》研报附件原文摘录）
【内容摘要】
本周行情
申万农林牧渔行业（-0.20%），申万行业排名（24/31）；
上证指数（0.27%），沪深300（0.07%），中小100（1.65%）；
简要回顾观点
行业周观点：《Q3养殖改善，种业延续景气》、《生物育种开大幕，盎然春柳只浅黄》、《白鸡景气望兑现，板块尚在演绎中》。
本周核心观点
10月涌益样本能繁母猪存栏调降，猪价旺季不旺，行业去产能趋势有望延续。近期，美国发生禽流感疫情，或将影响白鸡海外引种和行业产能效率，远期行情预期望抬升。
10月样本能繁母猪存栏调降。据涌益咨询，10月涌益样本能繁母猪存栏量环比减0.85%，较9月扩大0.58pct；样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比降幅0.32%，较9月扩大0.09pct。行业能繁母猪存栏呈现整体去化加速的态势，结构上小型猪场较中大型猪场在母猪产能调降上更为明显，反映规模猪场整体生产稳定性更强、防疫水平更高。
生猪行业产能去化趋势望延续，关注生猪板块机会。前期产能基数决定近期理论猪肉供给偏宽松，生猪行情呈现旺季不旺，猪价行业成本线下运行。据涌益咨询，截至11月10日，全国样本生猪价格14.22元/公斤，周环比降4.6%。仔猪和淘汰母猪的价格也处于近月较低的水平。生猪整体行情低迷，叠加前期行业积累的较长时间经营压力，以及冬季防疫难度加大，或将持续推动行业产能调减。行业产能调减的阶段也是生猪远期预期抬升和权益板块走强的阶段，建议关注生猪板块的机会。重点关注：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
美国禽流感疫情或推动白鸡板块演绎。据美国农业部，由于出现禽流感确诊病例，明尼苏达州一家蛋鸡养殖场将扑杀近100万只鸡，南达科他州麦克弗森县的一家农场将扑杀约2.68万只火鸡，艾奥瓦州克莱县的两家农场将扑杀近1.7万只家禽。美国禽流感或将引致我国进口祖代种鸡的引种量减少，未来高品质的种鸡供给紧张。建议关注种鸡产能下滑、白鸡行情预期抬升的机会。重点关注：白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】、白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】等。
【养殖产业】
10月猪企销售低迷：量上，从已公告11家猪企销售数据看，10月生猪销量共计1168.4万头，环比增加0.22%。其中，天邦食品、ST*正邦环比上涨，涨幅为62.5%、43.9%；牧原股份、傲农生物本月出栏环比下降，分别降9.2%、24.9%。价上，10月整体生猪行情震荡走弱，节假日后供应恢复而终端消费偏弱，叠加南北方多地猪病，抛售现象频发，猪价整体呈下行趋势。据涌益咨询，10月份全国生猪出栏均价15.27元／公斤，较上月下跌1.12元／公斤，月环比降幅6.83%，年同比降幅43.04%。出栏均重上，猪价弱势且市场未到大猪需求旺季，尚未形成明显持续的压栏预期，叠加月内二育补栏和猪病影响，小猪出栏增加，整体交易均重下降。据涌益咨询，10月全国生猪出栏均重122.68公斤，较9月下降0.34公斤，月环比降幅0.28%。养殖利润上，10月随着行情走弱，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据，截至11月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-216.54元／头，-147.82元／头。
交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】、稳健扩产降本提效的【温氏股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
肉鸡方面：产能下滑趋势已成，白鸡景气有望兑现。整体量上，22年受海外禽流感疫情等影响，我国祖代引种受阻，形成缺口。据博亚和讯，2022年祖代更新总量88.83万套，同比下降33%。结构上，22年祖代存栏中科宝和S2901分别增至39.96%、26.79%。由于种群体质和养殖配套等因素，祖代的生产效率整体偏低。量和结构因素决定产能下滑趋势，随着代次的传导，白鸡行情有望演绎兑现。
建议关注：白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】预计2023/24年全球小麦供应、贸易均有下调，和期末库存增加。供应量预估增加60万吨，为10.52亿吨，主要是由于初始库存增加抵消了全球产量的下降。全球贸易减少了130万吨，至2.05亿吨，由于乌克兰的出口增长仅部分抵消了阿根廷、印度和埃及的出口下降。预计2023/24年度全球期末库存将增加60万吨，达到2.59亿吨，由于俄罗斯、中国和阿根廷的预测库存足以抵消印度、乌克兰和巴西的下降。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应、消费和贸易均有所上调，期末库存保持不变。2023/24年全球大米供应量增加160万吨，为6.93亿吨，主要来自印度的初始库存增加。全球水稻消费量将增加160万吨，至5.25亿吨，由于印度政府扩大其粮食援助计划。世界贸易量预计为5270万吨，增长40万吨，主要是由于巴西的出口增加。预计2023/24年全球期末库存为1.67亿吨，与上月相比几乎没有变化，仍处于6年来的最低水平。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量有所上调，而期末库存消费下调。2023/24年全球玉米总产量调至12.21亿吨，主要由于美国、乌克兰、和埃及的产量增加，远远抵消了墨西哥和南亚的减产。2023/24年全球玉米期末库存预计增加259万吨，至3.15亿吨，主要由于乌克兰、巴拉圭和中国的库存增加。
【大豆】2023/24年度全球大豆产量上调，而期末库存下调。2023/24年度全球大豆产量增加90万吨，调至4.00亿吨，主要是由于俄罗斯、乌克兰和美国的产量增加。2023/24年全球大豆期末库存减少110万吨，至1.16亿吨，主要由于巴西和美国的库存增加被中国的库存减少所抵消。
种植板块重点关注种业振兴。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。技术上，生物育种商业化不断推进。2023年10月，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过转基因玉米、大豆品种，相关品种通过审定，落地推广在即。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
宠物食品赛道短长逻辑兼具。1）短期上，我国较多宠物食品企业有相当部分出口业务，进口国汇率走强有利于宠物海外需求提升。2）长期上，宠物经济趋势不改，国内宠物食品企业纷纷扩增产能、加码自主品牌建设，产销扩增和品牌溢价将支持国内宠物食品企业未来成长逻辑。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。