利润率稳中有升，成套设备+出口构建未来增长点

（以下内容从华安证券《利润率稳中有升，成套设备+出口构建未来增长点》研报附件原文摘录）
景津装备(603279)
公司发布三季报，业绩符合市场预期
公司发布2023年三季报，2023年Q1-Q3实现营收46.48亿元，（+12.36%）；归母净利润7.40亿元，(+25.90%)；扣非后归母净利润为7.29亿元，(+25.28%)，加权平均净资产收益率达17.50%，增加1.00pct。公司整体经营保持稳定，2023年三季报业绩符合市场预期。
公司费用管控持续优化，利润率水平稳中有升
公司2023年前三季度净利润增速远超营收增速，净利率达15.91%，一方面系公司原材料价格波动，处于历史低位水平，公司产品综合毛利率达32.7%，单三季度公司毛利率达33.3%，较去年三季度同比增长2.7pct；另一方面系公司对费用的持续优化，2023年前三季度公司销售、管理及研发合计费用率达10.80%，较去年同期11.17%水平下降0.37pct。其中，管理费用率下降最为明显，前三季度公司管理费用率为2.68%，同比下降1.14pct。
产品端看好成套设备未来增长，区域端持续发力海外市场
经过多年发展及技术研发，公司的部分过滤成套装备产品在产品性能、技术水平等方面达到国际领先或先进水平。截至2023年第三季度，公司成套设备发展趋势较好。根据公司官方公众号信息，2023年10月10日，公司召开新产品推介会，预计对公司成套设备的推广起到较好的促进作用。从区域上来看，公司持续发力海外市场。由于公司自制件高达90%以上，具备较高的成本优势，叠加公司近年来在产品技术和质量上积累的优势，公司产品在海外市场的竞争力有所增强。同时，公司始终在着力加强海外市场的销售渠道建设，因此，我们看好海外市场的成长性，未来海外市场增速有望加速提升。
投资建议
我们调整公司2023-2025年营业收入预测为63.08/72.56/83.73亿元（前值为66.94/78.78/93.37亿元），归母净利润预测为10.31/11.91/13.81亿元（前值为10.75/12.92/15.49亿元），以当前总股本5.77亿股计算的摊薄EPS为1.79/2.07/2.39元（前值为1.86/2.24/2.69元）。我们持续看好经济复苏背景下，公司下游行业需求的稳步增长。当前股价对应的PE倍数为13/12/10倍。维持“买入”投资评级。
风险提示
1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。